000728股票，国元证券的老炮新生，在券商并购重组传闻中我们该押注未来吗？

大家好,我是你们的老朋友，一个在股市里摸爬滚打多年，见过风浪也踩过雷的财经写作者。

今天我们要聊的这支票,代码是000728，也就是大家耳熟能详的国元证券。

提起券商股,很多投资者的心情是复杂的，它就像是股市里的“万金油”，行情好时它是急先锋，行情烂时它又是“空军”的主力，而国元证券作为一家总部位于安徽合肥的老牌上市券商，更是承载了不少老股民的记忆，我想抛开那些枯燥的财务报表数据，用更接地气的方式，和大家聊聊在这个时间节点，000728到底值不值得我们花时间去研究，甚至去押注？

从“合肥系”看国元证券的底蕴与困局

我们要明白,买股票其实就是买公司，买公司背后的团队和资源，国元证券的背景，其实很有意思，它背靠安徽国元金融控股集团，是安徽省属唯一的金控平台，在资本圈里，“合肥系”可是个响当当的名号，当年合肥市政府在显示屏和新能源汽车上的“神操作”，被誉为“最牛风投城市”，而国元证券作为这个金融版图里的重要一环，天然就有着地域性的垄断优势。

这就好比什么呢？好比你在当地开了一家最大的连锁超市，虽然沃尔玛、家乐福这种国际巨头（中信、中金）在一线城市呼风唤雨，但在你的地盘上，街坊邻居、企业大户还是得找你办事，这就是国元证券的基本盘——深耕安徽，辐射华中。

光有地盘是不够的,现在的券商行业，竞争已经白热化了。

我个人的观点是：国元证券目前处于一种“比上不足，比下有余”的尴尬境地。

你看那些头部券商,像中信证券，那是全业务链通吃，投行、资管、自营样样精通，赚的是全国乃至全球的钱，而像国元这样的腰部券商，虽然日子过得去，但增长的天花板似乎看得见，经纪业务（也就是我们散户开户炒股交手续费）这块，随着互联网券商的崛起和佣金率的不断下滑，躺着赚钱的日子早就一去不复返了。

这就引出了我们接下来要聊的一个非常现实的问题：在这样的行业背景下，国元证券的出路在哪里？

一个关于“老张”的故事：券商股的宿命与轮回

为了让大家更直观地感受券商股的波动特性,我想讲一个我身边朋友的故事。

我的朋友老张,是个做了十几年股票的老股民，他对000728情有独钟，为什么？因为2014年到2015年那波大牛市，国元证券让他赚翻了，那时候，老张在6块钱左右买入，没过多久，这只票就一路飙升，最高冲到了30多块，那时候的老张，每天红光满面，逢人就讲：“券商股是牛市旗手，只要行情来，000728这种有题材、有重组预期的票，就是印钞机！”

可是,好景不长，2015年股灾之后，老张因为没及时跑路，利润回吐了一大半，甚至还被套了一部分本金，从那以后，老张就开启了漫长的“解套之旅”。

前两天老张请我喝茶,看着账户里依然绿油油的000728，他叹了口气问我：“你说，这国元证券到底还行不行？我都拿了快八年了，除了中间做波段回了一点血，整体还是亏的，这券商股，是不是只有牛市才能救？”

老张的困惑,其实代表了绝大多数持有000728投资者的心态，大家都在等风，等那传说中的“超级大牛市”。

但我对老张说：“老张啊，你的逻辑有一半对，一半错，券商股确实看天吃饭，但现在的国元证券，和2015年那时候的国元证券，虽然名字一样，但‘内涵’已经变了。”

财富管理转型：从“赌场荷官”到“理财管家”

过去的券商,更像是一个“通道”，你买卖股票，它收过路费，如果市场成交量大，它就赚得多，这就像赌场的荷官，不管你是赢是输，赌场总是稳赚不赔的，但随着行情的低迷，大家交易频率下降了，券商的日子就难过了。

现在的券商都在搞一件事：财富管理转型。

这是什么意思呢？就是券商不想只赚你的手续费了，它想帮你管钱，帮你买基金、买理财产品，赚管理费和业绩提成，这就像是从“卖门票的”变成了“教你健身的私教”。

对于000728来说,这是一条必经之路，翻看它的财报，我们可以发现，它的资管业务（资产管理）和基金代销业务占比在逐年提升，国元旗下有国元期货、国元股权投资等子公司，这其实是在打造一个综合性的金融超市。

我必须发表一个比较犀利的个人观点：

虽然国元证券在努力转型,但在财富管理这条赛道上，它依然面临巨大的挑战，相比于东方财富这种拥有巨大互联网流量的“流量王”，或者中信证券这种拥有高净值客户资源的“贵族王”，国元证券的客户群体相对传统，粘性也不够高。

我在生活中观察到一个现象：现在的年轻人炒股，要么直接用同花顺、雪球这类第三方APP，要么直接开户到互联网券商，像国元这种传统券商，APP体验虽然一直在改进，但想要真正抓住年轻人的心，还需要下更大的功夫，如果抓不住增量资金，仅仅依靠存量客户，财富管理的转型之路就会走得比较艰难。

行业最大的风口：并购重组的“绯闻”主角

既然基本面转型有难度,那000728的股价爆发力靠什么？答案可能只有一个：并购重组。

这几乎是近年来券商板块最大的炒作逻辑,监管层多次表态，要打造“航母级券商”，鼓励行业并购，而作为安徽省的“亲儿子”，国元证券一直处于市场传闻的风口浪尖。

市场上一直有声音在传,谁会并购谁？长三角一体化是不是意味着长三角的券商要整合？会不会有头部券商来“收编”国元？

这种预期，是支撑000728股价在底部不至于太难看的一个重要因素。

这就好比村里有个姑娘,虽然家里条件一般，但一直有传闻说城里的大户人家来提亲，只要有这个传闻在，媒婆（资金）就会时不时来转悠一下，把身价抬一抬。

作为理性的投资者,我们要问一句：并购重组真的能发生吗？

我的看法是：短期看传闻，长期看利益。

目前券商行业的并购,更多是“救急”式或者“强强联合”式的，比如之前的国金证券和国联证券的“联姻”传闻，虽然最后没成，但逻辑是通的，对于国元证券来说，它在安徽省内一家独大，并没有生存危机，它主动寻求合并的动力在哪里？是为了对抗外敌，还是为了做大做强去全国抢地盘？

这其中的博弈非常复杂,对于普通散户来说，炒作“并购预期”就像是在赌桌上压大小，你押注它会被并购，一旦消息坐实，那就是数个涨停板；但如果消息落空，股价就会迅速打回原形。

如果你是冲着“重组”去买000728，那你一定要问自己：我能不能承受消息落空后的寂寞？

具体的投资建议：在鱼头和鱼尾之间，我们要吃哪一段？

说了这么多,回到具体的操作层面，我们该怎么看待现在的000728？

我们要看估值,目前券商板块的整体估值（PB市净率）处于历史相对低位，也就是说，现在的价格，已经杀到了“骨头”里，对于国元证券这种国资背景的票，跌破净资产的可能性极小，因为它有“妈妈”（大股东）看着，这就给我们提供了一个安全边际。

这里我想举一个生活中的例子：

这就好比你去菜市场买鱼,现在的券商股就像是一条刚捕捞上来的鱼，虽然不如活蹦乱跳时（牛市）那么值钱，但价格已经便宜到了地板价，这时候买入，你亏的是时间（鱼如果不及时卖可能会放久一点），但很难亏大钱（价格已经很低了）。

我的个人策略是：

如果你是一个激进的短线交易者,000728可能不是最好的选择，因为它盘子不算小，股性也不像那些游资主导的小券商那么妖，它更像是一个“稳重的大叔”，涨起来慢，跌起来也相对抗跌。

但如果你是一个中长线投资者,或者是一个喜欢做“定投”的人，现在的000728具备了一定的配置价值。

为什么？

安全垫厚： 市净率低，向下空间有限。
分红预期： 作为国企，它有维持分红比例的意愿，虽然股息率可能不如银行，但聊胜于无。
牛市贝塔： 这是最核心的，如果你相信未来A股会有大行情，相信中国经济复苏，那么券商股必然不会缺席，而在券商股里，国元证券属于那种“不会让你惊喜到尖叫，但也不会让你亏到心碎”的品种。