提起601318中国平安,很多老股民的心里大概是五味杂陈的，曾几何时，它是A股市场的“白马之王”，是价值投资的代名词，是无数散户和机构心中的“永远的神”，那时候，谁账户里没点中国平安，都不好意思说自己在做长线投资。
但最近这两三年,情况似乎变了，股价从最高点的90多块钱一路震荡下行，跌到现在的40块钱左右徘徊（注：此处指近期大致股价区间，随市场波动），腰斩之后再腰斩的恐慌感，让很多持有者夜不能寐，打开股吧，全是“割肉”还是“躺平”的争论。
作为一个在财经圈摸爬滚打多年的写作者,今天我想撇开那些冷冰冰的财务报表，咱们像老朋友一样，坐下来喝杯茶，好好聊聊这艘万亿金融巨轮，它到底怎么了？是被市场错杀的落难王子，还是真的已经日薄西山？
估值之惑：当“打折”成为一种常态
咱们先得承认一个事实：现在的中国平安，真的很便宜。
从市盈率（PE）和市净率（PB）来看，平安目前的估值处于历史极低的位置，这就好比一家原本米其林三星的餐厅，因为门口修路，客流暂时少了，老板不得不把原本卖300块的一套牛排套餐，打五折甚至更低的价格卖给你。
生活实例： 我有个做实业的朋友老张，他是个典型的价值投资者，他在2020年高点买了平安，当时觉得这公司稳如泰山，每年分红那么高，比做生意省心多了，结果这一路跌下来，他比亏了生意还难受，前几天吃饭他问我：“你说平安这PB都跌破1了，意味着花不到1块钱就能买到它1块钱的净资产，这还不算便宜吗？”
我告诉老张,这就是市场的情绪，市场先生现在患上了“金融恐惧症”，在大家眼里，银行保险都是旧时代的产物，是“烂泥坑”，只要沾上金融两个字，不管你赚多少钱，估值都要给你按在地上摩擦。
我的个人观点： 这种极度的低估，往往孕育着巨大的机会，但也伴随着巨大的陷阱，便宜不是买入的唯一理由，但便宜加上基本面依然稳健，那就是一个值得深入研究的“黄金坑”，平安现在的估值，已经极度悲观地计价了所有的利空，换句话说，市场已经假设平安未来会每况愈下，只要平安不倒闭，只要它能维持现状，这个价格都是具备安全边际的。
房地产的阴影：刮骨疗毒的阵痛
聊平安,绕不开那个让无数投资者闻风丧胆的词——房地产。
这几年中国平安股价下跌,最大的“罪魁祸首”大家心知肚明，就是它在房地产领域的投资暴雷，从华夏幸福到碧桂园，平安踩过的坑，让投资者心惊肉跳，很多人骂平安：“你个卖保险的，不好好卖保单，去凑什么房地产的热闹？”
生活实例： 这就好比咱们普通人理财，前些年房地产市场火，你也觉得把钱存银行利息低，买股票风险大，于是听信了“专家”的话，买了些看起来收益很高的房地产信托理财产品，一开始确实赚了，可突然间，开发商资金链断了，你的本金不仅利息没了，连拿回来都成问题。
平安当年也是这么想的,保险公司手里握着海量的浮存金（也就是咱们交的保费），需要投资回报来覆盖未来的赔付成本，在房地产黄金十年，投地产是回报最高的选择，可惜，周期轮转得太快，快到连巨人都没反应过来。
但我观察到的一个细节是,平安在处理这件事上，其实比很多人想象的要果断。
我的个人观点： 虽然踩雷很痛，但平安正在做“刮骨疗毒”的事情，它在不断计提减值，把坏账从账面上挤干净，这就像人生了一场大病，虽然开刀极其痛苦，元气大伤，但只要把毒瘤切了，就有康复的可能，现在的平安，正在极力压降房地产投资占比，回归到国家战略鼓励的基建、高科技以及本源的金融资产上，如果你因为一个人生过病就判他死刑，那可能有点过于苛刻了。
寿险改革的深水区：阵痛中的新生
除了房地产,平安的另一大压力源来自寿险改革的不及预期。
过去几十年,中国保险业的模式很简单：人海战术，招大量的代理人，让他们把亲戚朋友卖一遍，卖完一圈，代理人流失，再招一批新的，这种粗放的增长模式，在红利期非常有效，但也留下了“销售误导”、“专业度低”的恶名。
生活实例： 我想大家都有过这种经历：几年不联系的小学同学突然加你微信，寒暄两句就开始推销保险，连你自己都还没搞懂什么是“重疾险”，什么是“医疗险”，他就让你一年交几万块，这种体验极差，导致很多人一听“卖保险的”就躲。
平安管理层显然意识到了这个问题,马明哲董事长几年前就启动了轰轰烈烈的寿险改革，口号是“从人海战术转向高质量发展”。
这意味什么？意味着裁员，意味着提高门槛，平安把那些低产能、靠“杀熟”的代理人清理出去，只留下高学历、专业的“保险顾问”。
我的个人观点： 这是一场必须进行的手术，但代价极其惨痛，代理人数量从上百万锐减到几十万，直接导致新保单销售量（NBV）下滑，进而影响利润，财报上的数据不好看，股价自然承压。
但我对此持乐观态度,为什么？因为中国社会的老龄化趋势不可逆转，大家越来越有钱，也越来越怕老，对医疗、养老、健康的刚性需求只会增加不会减少，现在的低迷，是旧模式崩塌和新模式建立之间的真空期，一旦平安建立起一支像私人医生一样专业的代理人队伍，服务好中国几亿中产阶级，这块蛋糕依然大得惊人，这就像是在装修房子，期间灰尘满天飞，没法住人，但装修好了，就是豪宅。
综合金融+医疗健康：护城河还在吗？
抛开眼前的困难,我们来看看平安最核心的竞争力——它的“综合金融”模式。
很多分析师诟病平安业务太杂,又是保险，又是银行，又是证券，还是信托，但在实际生活中，这种“一站式服务”其实粘性极强。
生活实例： 我自己的主账户就在平安，为什么？因为懒，我的工资卡是平安银行的，房贷扣款也是它，车险买它，全家人的健康险也买它，以前还要跑柜台，现在打开一个“平安金管家”APP，交水电费、看病挂号、甚至找家庭医生，全都能搞定。
这就形成了一个生态闭环,哪怕我想换掉平安的保险，但一想到还要去别的地方开银行卡、改扣款协议，我就嫌麻烦，最后还是留下来了，这就是“客户粘性”。
更别说平安现在重仓押注的“医疗健康”战略，平安好医生、平安医保科技，这些布局都是在抢占未来的入口。
我的个人观点： 不要小看这种“懒人经济”，在互联网时代，谁能占据用户的APP使用时长，谁能成为用户的生活入口，谁就是赢家，平安不仅仅是一家卖保单的公司，它正在试图成为中国人养老和健康的管家，这种“一个客户、多种产品”的交叉销售能力，是其他任何一家单一保险公司（比如中国人寿、新华保险）都无法比拟的护城河，只要这条护城河还在，平安的基本盘就不会崩。
分红的诱惑：做时间的朋友
咱们得聊聊最实在的东西——钱。
不管股价怎么跌,只要公司还在赚钱，分红就是实打实的真金白银，中国平安多年来一直保持着高比例的分红政策，哪怕是在业绩承压的这两年，它依然拿出大笔利润回馈股东。
生活实例： 这就好比你在老家有一套房子出租，虽然这两年房价没涨，甚至中介告诉你挂牌价跌了，但只要租客还在按时交房租，你的现金流就没断，对于长期持有者来说，这笔租金（分红）可以用来改善生活，或者在低位再买入更多股份，积攒更多的“房产”。
目前的股息率（ dividend yield ），如果你在现在的位置买入，大概率能超过5%，你去银行看看大额存单的利率，再看看理财产品打破刚兑后的收益率，你就会发现，拿着平安吃股息，其实是一笔不错的账。
我的个人观点： 投资中国平安，现在更像是在买一张高息债券，如果你指望它像新能源股票那样一个月翻倍，那你不适合买平安，但如果你是一个追求稳健现金流，愿意陪企业度过周期，相信中国金融业不会崩塌的投资者，平安每年的分红就是最好的定心丸。
在至暗时刻看见微光
写到这里,我想总结一下我对601318中国平安的看法。
它现在无疑正处在它上市以来最艰难的“至暗时刻”，房地产的包袱还没完全甩掉，寿险改革还在摸着石头过河，资本市场的情绪又极度低迷，这些因素叠加在一起，造就了如今的低股价。
我们投资投的是国运，投的是行业的未来，也是投企业的韧性。
中国平安这家公司,有着极强的危机感和变革基因，从当年深圳蛇口的小公司发展到现在的金融巨无霸，它经历过无数次大风大浪，现在的困难，固然棘手，但并不致命。
作为一个财经写作者,我不建议你盲目抄底，也不建议你割肉离场，我想说的是，请剥离掉你的情绪，用客观的视角去审视它。
如果你相信中国经济的复苏,相信中产阶级对保险和医疗服务的需求会持续增长，并且愿意付出时间耐心等待寿险改革开花结果，那么现在的中国平安，或许就是那个“人弃我取”的时刻。
这艘巨轮虽然船身有些破旧,甚至沾满了海浪的泥沙，但它的引擎还在运转，船长依然清醒，航向正在调整，在迷雾散去之前，你是选择跳船逃生，还是选择在船舱里喝杯热茶，等待下一次起航？
这取决于你对价值的信仰,也取决于你对时间的耐心，对于我而言，我更愿意相信，这艘巨轮依然有穿越周期，驶向深蓝的能力。
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