我有位多年未见的老同学突然联系我，寒暄不到三句，话锋一转就切入正题：“老张，你是做财经的，懂行，有个机会，我朋友的公司马上要上市了，现在能搞到‘原始股’，价格特别便宜，你说，这原始股是不是就是以后的发行价？只要买到就是赚到吧？”
听到这里，我心里“咯噔”一下，这种问题，我从业十几年遇到过太多次了，在他的认知里，似乎只要手里攥着“原始股”这三个字，就等于握住了通往财富自由的钥匙，而“原始股”就等同于上市时的“发行价”,中间不存在任何风险和变数。
这种想法，不仅天真，而且极其危险，我就想用最接地气的方式，和大家好好掰扯掰扯这个问题：原始股到底是不是发行价？ 这背后隐藏的资本游戏规则,又是什么？
概念大起底：原始股与发行价，是两码事
我要给这两个概念泼一盆冷水,把最核心的区别讲清楚。
什么是原始股？ 通俗地说，原始股就是公司在上市之前，在公司还处于“非上市”状态时发行的股份，这通常是公司创始团队、早期核心员工、或者介入非常早的风险投资机构（VC/PE）持有的股份。 在大多数人的想象中，原始股就是一块钱一股，甚至几毛钱一股，确实，在公司刚成立或者早期融资阶段，股价往往非常低，有时候甚至只是象征性的价格，比如1元人民币对应1股，这时候，你买的是公司的“ infancy ”（婴儿期），买的是风险,买的是那个还不确定的未来。
什么是发行价？ 发行价，是指股份有限公司在股票上市时，向公众投资者出售股票时所确定的价格，这个价格是经过券商（保荐机构）询价、估值模型计算等一系列复杂的程序定下来的。 当一家公司准备IPO（首次公开募股）时，它已经不再是那个在车库或者写字楼里为了下个月工资发愁的小作坊了，它有了成熟的商业模式、稳定的现金流、可观的财务报表,发行价通常远远高于公司早期的原始股成本。
直接回答你的问题：原始股通常不是发行价。 在绝大多数成功的上市案例中，原始股的获取成本要远远低于发行价，这中间巨大的差价，就是人们口中津津乐道的“造富神话”的来源。
请注意我用的词是“和“获取成本”，这并不意味着你手里拿着所谓的“原始股”，就一定能按发行价卖出，这里面的水,深得超出你的想象。
那个“一夜暴富”的老王：真实的原始股故事
为了让大家更有体感,我讲个真实发生在我身边的故事。
我有个前同事叫老王，技术大牛，属于那种写代码能写到忘我的人，2010年左右，他被一家刚起步的B2B电商公司挖去当技术总监，那时候公司没钱，给不起高薪，老板就给他画了个饼：“王工，工资我给你按市场价的80%发，剩下的折算成公司股份，算作‘原始股’，咱们以后一起上市，一起发财。”
老王那时候年轻，也是真信了这家伙的情怀，拿着微薄的薪水，没日没夜地干，他手里的股份，其实就是通过“期权池”拿到的，成本极低,甚至可以说是用汗水换来的。
时间一晃到了2018年，这家公司真的做起来了，准备在创业板上市，这时候，老王手里的股份经过了多次拆股和稀释，依然数量可观，公司确定的发行价是25.5元/股。
大家猜猜老王的成本是多少？经过几轮工商变更的记录，他的持股成本折算下来，连税费都算上,大概也就2块钱左右。
上市那天，股票开盘价直接飙升到了40元，老王那一刻的身家，翻了二十倍，他当场在朋友圈发了一张截图，配文只有两个字：“解脱。” 第二天他就去提了一辆保时捷。
在这个故事里，老王的原始股成本（2元）和发行价（25.5元）是天壤之别，这也是为什么大家都想买原始股的原因——这是在博取一级市场和二级市场之间巨大的估值溢价。
为什么你买到的“原始股”可能是陷阱？
既然原始股这么赚钱，为什么我不建议普通人去追逐市面上兜售的“原始股”呢？
这就得说说人性的贪婪和资本的残酷了。
真正的原始股，是不需要求着你买的 好公司，就像优质的女神，从来不缺追求者，在上市前的最后一轮融资（Pre-IPO），通常是由顶级的私募股权基金、大型国企或者行业巨头接盘，这些机构有专业的尽调团队，能把公司的底裤都查清楚。 如果你在微信群里、饭局上，有人神秘兮兮地跟你说：“兄弟，有个独角兽企业马上要在纳斯达克或者科创板上市，我有内部渠道，能搞到原始股，名额有限，赶紧打钱。” 请记住我的话：这99.9%是骗局。
“原始股”诈骗的套路 我举个李阿姨的例子，李阿姨退休在家，喜欢参加一些“投资理财讲座”，有一次，她在某高档酒店参加了一个“未来科技独角兽”项目路演，台上的人西装革履，PPT做得天花乱坠，说公司致力于“量子纠缠+区块链+元宇宙”，三年内必上市，现在认购原始股,一年翻十倍。
李阿姨被“内部价”冲昏了头脑，把自己攒的50万养老金全投了进去，换回来一张花花绿绿的“股权持有证”。 结果呢？三年过去了，公司别说上市，连个响都没了，李阿姨去公司一看，人去楼空，她手里的那张纸，法律上叫“股权”，但在实际操作中，它就是一张废纸。 这种骗局，利用的就是大家认为“原始股=发行价”的误解，骗子把根本无法上市、甚至空壳公司的股票，以高价卖给你，让你以为占了便宜,其实你就是那个接盘侠。
也就是“股权代持”和“无法确权”的风险 退一万步讲，就算你真的买到了一家即将上市公司的股份，你手里的股票也未必是“原始股”。 在上市辅导期，证监会对股东人数有严格限制（通常直接持股股东不能超过200人），很多公司在上市前会进行“清理”。 如果你是通过第三方机构、甚至公司高管私下代持的股份，在上市申报材料时，可能会被要求清理或还原，一旦发生纠纷，你作为隐名股东，在法律上维权极其困难，你可能眼睁睁看着公司上市了，股价涨了，但那个名字在股东名单上的人不是你,而你手里的协议在巨大的利益面前变得脆弱不堪。
发行价是如何定出来的？为什么它比原始股高？
我们再深挖一下，为什么发行价通常比原始股高那么多？这中间到底发生了什么？
这就好比种树。 原始股股东，是那个在荒地上挖坑、埋种子、天天挑水施肥、还要担心虫害和干旱的人，这时候树苗很小，甚至可能死掉，所以风险极大，成本极低（可能就是种子钱和力气钱）。 发行价，是这棵树已经长成了参天大树，结满了果实，甚至已经有专业机构鉴定这棵树是优良品种，未来还能长得更大，这时候，你想买这棵树，或者买这棵树上的果实,你就得按市场价来买。
这个市场价，也就是发行价，是由市盈率（P/E）决定的。
某公司上市前一年每股净利润是1元。 对于早期的原始股股东，他们买入时，公司可能还没盈利，所以他们看重的是“倍数”。 而到了上市阶段，券商和机构会根据同行业上市公司的表现，给出一个估值倍数，假设这个行业平均市盈率是50倍。 发行价 = 每股净利润 × 市盈率 = 1元 × 50 = 50元。
如果原始股股东的成本是1元，发行价是50元，这就是50倍的收益，这个收益，是对他们承担了公司早期可能倒闭、资金链断裂等高风险的补偿。
这里有一个极其重要的个人观点我要发表： 现在的市场环境变了，以前是“新股不败”，只要打新（申购新股）必赚，但现在，注册制之下，破发（上市首日跌破发行价）已经屡见不鲜。 如果发行价定得太高，透支了未来的成长性，哪怕你是按发行价买入的二级市场投资者，都有可能被套牢，更何况，如果你买的是那种真假难辨的“原始股”,你的成本甚至可能比发行价还高！
我就见过这样的奇葩事：一家所谓的“准上市公司”，在四板市场（区域股权市场）挂牌，然后忽悠大爷大妈以10元/股的价格认购“原始股”，谎称上市后发行价能到50元，结果呢，这家公司后来即使真的上市了，发行价也只定在了8元，那些大爷大妈手里的“原始股”成本是10元，还没上市就倒挂了，想卖都卖不掉,因为有锁定期。
作为一个财经写作者，我的真心话
写到这里,我想把话题从技术层面拉回到人性层面。
原始股是发行价吗？ 这个问题的本质，其实是在问：我能不能不通过努力，仅仅依靠信息不对称，就能收割资本市场的红利？
我必须非常负责任地告诉大家：对于绝大多数普通人来说，不要去碰你朋友圈里推销的“原始股”。
- 信息不对称是致命的。 你不知道这家公司的真实财务状况，不知道老板的人品，不知道这笔钱到底流向了哪里，你看到的,只是他们精心包装出来的PPT。
- 流动性是死穴。 原始股通常有1-3年的禁售期（锁定期），在这期间，即使股价涨上天，你也只是纸面富贵，如果公司在这期间暴雷,你的钱瞬间归零。
- 专业门槛极高。 投资一级市场（原始股）是专业的投资机构干的事，他们有团队、有法务、有律师，甚至有对赌协议保护自己，你作为一个散户，拿着身家性命去和专业的鲨鱼在一个池子里游泳,这不明摆着是送餐吗？
普通人怎么参与资本市场的红利？ 最简单、最稳妥的方式，就是等待企业上市后，在二级市场上通过正规券商买入股票。 虽然这时候你买不到1元成本的原始股，你买的是20元甚至50元的发行价或市价，看似“贵”了，但你买到了流动性（随时能卖）、透明度（财务信息公开）和公平性（同股同权）。
别总想着吃鱼头，留给机构去博弈那个不确定的“原始股到发行价”的过程，我们普通人，老老实实吃鱼身，通过长期持有优质公司的股票，享受企业成长带来的分红和股价增值,这才是投资的大道。
回到文章开头那个老同学的问题，我给他的回复是：“兄弟，如果你是这家公司的核心技术骨干，或者是老板的亲戚，公司白送你原始股，那你一定要拿住，那是你应得的回报，但如果是让你掏钱买，还要通过什么‘第三方机构’走账，那我劝你，赶紧拉黑那个人，保住你的本金。”
原始股不是发行价，它更不是通往财富自由的保险单。 在这个充满诱惑的金融世界里，保持清醒，比什么都重要，记住一句话：你看中的是原始股翻倍的收益,骗子看中的是你那点可怜的本金。
投资是一场修行，别让贪婪,成了你路上的绊脚石。
还没有评论，来说两句吧...