打开股票软件，看着K线图上那根起起伏伏的曲线，相信很多持有或者关注中概股的朋友，心情都像是在坐过山车，尤其是对于我们这些看着中国互联网崛起的人来说，阿里巴巴股份不仅仅是一个代码，它更像是一个时代的缩影，承载了太多关于财富、梦想甚至是对中国经济未来的预期。
说实话，最近这一两年，聊起阿里巴巴，大家多少都有点“恨铁不成钢”的味道，曾经那个不可一世的电商霸主，股价从巅峰时期的300多港元一路下探，甚至一度跌破60港元，那种感觉，就像是看着一个曾经考全班第一的学霸，突然在几次考试里成绩垫底，让人不禁怀疑：他是不是真的不行了？
但作为一个在财经圈摸爬滚打多年的观察者，我想告诉大家的是，投资最忌讳的就是被情绪裹挟，我们就抛开那些冷冰冰的财报数据，用最接地气的方式，聊聊我眼中的阿里巴巴股份，以及这艘巨轮在经历了惊涛骇浪后,是否还值得我们上船。
那个“双十一”让我们热血沸腾的年代
要把时间拨回到几年前,那时候的阿里巴巴是什么样子的？
我记得特别清楚，2014年阿里巴巴在纽交所上市的时候，整个办公室都在讨论，那时候，如果你没买点阿里股票，都不好意思说自己在关注科技圈，那时候的生活是什么样？每逢“双十一”，大家不是在算怎么凑满减，而是在比谁的手速快,谁能抢到半价的iPhone。
我身边有个做服装生意的朋友老张，他就是那个时代的既得利益者，老张早年在杭州档口做生意，后来入驻了天猫，他跟我说：“那时候只要挂上去，流量就像自来水一样哗哗地流进来，根本不用愁卖。”那时候的淘宝和天猫，对于商家来说，就是聚宝盆；对于消费者来说,就是万能的淘宝。
这种绝对的统治力，支撑了阿里巴巴股份长期的上涨逻辑，那时候的阿里，不仅仅是在做电商，它还在做支付（支付宝）、做云计算（阿里云）、做物流（菜鸟），它就像一个正在快速膨胀的生态系统,触角伸到了我们生活的方方面面。
那时候如果你问我阿里巴巴股份值不值得买？我会毫不犹豫地说：“买！这是中国互联网的核心资产。”因为那时候的增长逻辑是肉眼可见的——互联网红利还在，城镇化还在,消费升级还在。
当“蚂蚁”暂停上市，一切戛然而止
故事的转折点来得猝不及防。
2020年那个秋天，蚂蚁金服上市前夜的紧急叫停，像是一颗深水炸弹，彻底引爆了互联网行业的监管环境，紧接着，反垄断的大锤落下，罚款、整改、业务拆分……一系列的组合拳,让市场开始重新审视这个庞然大物。
也就是从那时候开始，阿里巴巴股份的走势开始变得“面目全非”。
我有一次在饭局上遇到一位在阿里工作的P7级员工，他跟我吐槽说，以前出去相亲，一说在阿里工作，对方眼睛都放光；现在出去，对方第一句话往往是“你们裁员了吗？股票还值钱吗？”
这种心态的变化，其实非常真实地反映了市场信心的崩塌，股价的下跌，往往不是因为业务真的在一夜之间垮了，而是因为“确定性”消失了，投资者最怕的不是不赚钱,而是不知道明天会发生什么。
再加上拼多多的强势崛起，那个“砍一刀”的APP硬生生地从阿里嘴里抢走了大量的下沉市场用户，还有抖音、快手这些直播电商的异军突起，让大家发现，原来买东西不一定要去淘宝搜索，刷着视频看着主播喊“三二一上链接”就下单了。
那时候的阿里，给人的感觉是“老了”，反应慢了，甚至有点“臃肿”了，股价的每一次反弹，都像是垂死挣扎，然后被更猛烈的抛压打回原形，很多坚持价值投资的朋友，都在那个阶段选择了割肉离场，那种痛感,我感同身受。
拆分重组：是“断臂求生”还是“各显神通”？
就在大家都觉得阿里要陷入长期沉寂的时候，去年年初，马云在内网的一篇帖子，以及随后宣布的“1+6+N”组织变革,像是在平静的湖面上扔下了一块巨石。
阿里要把集团拆分成六大业务集团，各自独立运营,甚至有条件独立上市。
这个消息出来的时候，我正好在和一个做企业战略咨询的朋友喝茶，他当时就说了一句很让我深思的话：“这不仅是管理学的变革，更是资本学的变革，以前阿里是大锅饭，现在是要让每个有能力的孩子都出去自己闯荡。”
这句话怎么理解呢？
以前，你买阿里巴巴股份，买的是一整个大集团，这里面有赚钱的淘宝天猫，也有还在烧钱的阿里云、菜鸟，甚至还有一些亏损的创新业务，这就导致了一个问题：核心电商业务赚的钱，被其他业务“稀释”了，市盈率（PE）上不去。
现在拆分了，淘宝天猫作为最赚钱的现金牛，可以单独被估值；阿里云作为未来的增长点，也可以按照科技股的逻辑去估值，这在资本市场上叫“价值重估”。
举个生活中的例子，这就像是你家里有一大块地皮，上面种了苹果、橘子、葡萄，混在一起卖，买家可能觉得你这块地也就值个普通价，但如果你把葡萄园单独围起来，告诉大家这是顶级的酿酒葡萄，再把苹果园单独围起来，告诉大家这是富士苹果的产地，那这两块地的总价加起来,肯定比原来那一大块地皮要贵得多。
我个人非常看好这次拆分，为什么？因为大公司病是所有巨头都逃不过的宿命，部门墙高、决策链条长、创新动力不足，拆分之后，每个业务集团都要面对市场，都要自己算账,这会逼出它们的狼性。
这就好比以前是养尊处优的“太子”，现在要被扔出去当“国王”了,那种求生的本能会激发出不一样的战斗力。
淘宝还香吗？阿里云还是那个“全村的希望”吗？
拆分只是手段，不是目的，我们最终还是要看业务，现在的阿里巴巴股份，核心看点还是两个：电商和云。
先说电商，大家可能觉得淘宝被拼多多打得很惨，确实，价格战很激烈,但我最近发现一个很有意思的现象。
我老婆以前是拼多多重度用户，买纸巾、买垃圾袋都在那上面，但最近几个月，她又回到了淘宝，我问她为什么？她说：“拼多多的东西是便宜，但有时候质量真的没保障，退换货也麻烦，最近淘宝搞‘88VIP’，送视频会员，而且物流确实快，第二天就能到，买贵重东西，我还是敢在淘宝上下单。”
这就是我的第一个观点：消费在分层，但品质需求永远存在。
拼多多确实抓住了“低价”的心智，但淘宝天猫在“品牌”和“服务”上的护城河并没有消失，阿里最近提出的“用户为先”，回归淘宝，其实就是一种战略纠偏，它不再死磕所谓的“高大上”，而是重新把注意力放回到怎么让普通消费者更方便地买到好东西上，只要这个基本盘稳住,电商这棵大树就不会倒。
再看阿里云，如果说电商是现在的饭碗,那阿里云就是未来的饭碗。
我有个做程序员的朋友，他们公司的服务器就架在阿里云上，他说，虽然现在华为云、腾讯云追得很紧，但在很多复杂的架构处理、尤其是针对传统企业的数字化转型上,阿里云的经验还是最丰富的。
更重要的是，AI大模型的爆发，阿里推出的“通义千问”，虽然现在ChatGPT太耀眼了，显得国产大模型有点默默无闻，但不要忘了，大模型是需要算力支撑的，而算力就是云服务，阿里云有庞大的客户基础，一旦大模型成熟，它可以迅速把这些AI能力商业化,卖给它的云客户。
这就好比卖铲子的生意，不管谁在挖金矿（做AI应用），阿里云都能卖铲子（算力和模型）赚钱，我看阿里巴巴股份,其实很大一部分是在赌它的云业务能成为中国AI时代的基础设施。
现在的阿里巴巴，到底值不值得买？
聊了这么多历史和业务，最后还是要回到最现实的问题：现在的阿里巴巴股份,能不能买？
这就得说说估值了。
大家都知道，股市里有一句老话：“风险是涨出来的，机会是跌出来的。”阿里巴巴的股价从高点跌下来，跌幅超过了70%，这种幅度的回调,在很多蓝筹股历史上都是罕见的。
目前的市盈率（PE），如果只看它的核心电商业务，其实已经非常便宜了，甚至比很多传统零售企业还要低，这意味着什么？意味着市场已经把它的悲观预期完全打进了价格里，市场假设它不会再增长,假设它会被拼多多蚕食殆尽。
正如我前面所说，电商业务依然在产生巨大的现金流，阿里云依然在保持增长，一旦市场环境稍微好转，或者监管政策出现暖风（比如最近平台经济监管的常态化），这种“过度悲观”的修正,就会带来股价的反弹。
我个人认为，现在的阿里巴巴股份，处于一个“左侧交易”的区间，也就是说，它可能还没到最疯狂的大牛市起点,但已经处于一个非常安全的底部区域。
我有两个具体的观点想分享给大家：
第一，不要指望它回到300港元，但要重视它的分红和回购。 以前我们买中概股，是冲着“翻倍”去的，但现在时代变了，阿里开始注重股东回报了，大规模的股票回购，分红派息，这说明管理层开始把“创造价值”放在了比“疯狂扩张”更重要的位置，对于长线资金来说，这种稳健的回报,其实比画大饼更靠谱。
第二，投资阿里，本质上是在赌中国经济的韧性。 阿里巴巴是消费、科技、物流的综合体，如果你看好中国经济会复苏，看好中国人会继续消费，看好中国企业会继续数字化转型，那么阿里巴巴依然是绕不开的核心标的，它太大了,大到它本身就是中国经济的一部分。
与巨轮共舞，需要的是耐心
写到这里，我想起前几天去西湖边散步，看着远处的雷峰塔和湖面上的游船，阿里巴巴就像这湖面上的一艘巨轮，以前它开得快，大家都在欢呼；现在遇到了风浪，速度慢了下来,大家在抱怨。
但我们要看清，这艘船的底子还在，它的引擎（电商现金流）依然强劲，它的船长（管理层）正在进行大刀阔斧的改革（拆分、AI转型），它的航线（全球化、数字化）也没有错。
对于我们普通投资者来说，看待阿里巴巴股份，或许需要换一种心态：少一点博弈的浮躁，多一点陪伴企业的耐心。
不要指望今天买入明天涨停，那不是投资，那是赌博，如果你相信中国互联网的故事没有讲完，如果你相信技术变革依然能带来效率提升，那么现在的阿里巴巴股份，或许正是那个“被遗忘在角落里的金子”。
生活还要继续，网购不会停止，云计算正在改变世界，在这个充满不确定性的时代，寻找确定性，就是我们赚钱的唯一途径，而在我看来，一个估值回归、战略纠偏的阿里巴巴，依然值得我们给它，也给我们自己,多一点点信心。