新“国九条”后首单重组上市案出炉：招商轮船拟“分拆+借壳”

近期，招商轮船（601872）发布公告，宣布拟将旗下两家子公司中外运集运和广州招商滚装通过与安通控股（600179）的重组实现上市，这被业界视为新“国九条”实施后首单重组上市案例，也标志着“分拆+借壳”模式在资本市场上再度活跃。

本次交易的方案是，安通控股拟向招商轮船发行股份购买中外运集运100%股权和广州招商滚装70%股权。交易完成后，安通控股将成为中外运集运和广州招商滚装的控股股东，而招商轮船预计将成为安通控股的控股股东，招商局集团则将成为安通控股的实际控制人。本次分拆完成后，招商轮船的股权结构不会发生变化。

新“国九条”的利好和“分拆+借壳”模式的优势

新“国九条”的出台为国有企业改革和混合所有制改革提供了更加清晰的指引，也为国有企业资产证券化提供了新的路径。新“国九条”鼓励国有企业通过资产重组、股权转让等方式实现上市，并明确了相关政策和监管措施。

而“分拆+借壳”模式作为一种常见的重组上市方式，在当前资本市场环境下具有明显的优势：

提高上市效率：相较于传统的IPO流程，分拆+借壳模式能够缩短上市时间，降低上市成本。

减少监管压力：分拆上市的子公司可以独立进行融资和发展，减轻母公司的监管压力。

优化资源配置：将优质资产进行分拆上市，可以更好地发挥其市场价值，提高资源配置效率。

招商轮船此举的战略意义

招商轮船选择“分拆+借壳”模式，体现了其积极拥抱资本市场，推动业务转型升级的战略意图。

提升子公司市场竞争力：将子公司中外运集运和广州招商滚装独立上市，能够更好地发挥其市场价值，提升其市场竞争力。

优化资产结构：通过分拆上市，招商轮船可以优化其资产结构，提高资产流动性，为未来的发展奠定更坚实的基础。

实现多元化发展：招商轮船通过分拆上市，能够实现业务的多元化发展，拓展新的业务领域。

潜在风险和未来展望

虽然“分拆+借壳”模式具有优势，但也不乏潜在风险：

市场波动风险：资本市场存在着一定的波动性，分拆上市的子公司可能会受到市场波动的影响。

监管风险：监管政策的变化可能对分拆上市的子公司造成影响。

整合风险：分拆上市后的子公司需要与新的控股股东进行整合，这可能会带来一定的整合风险。

招商轮船此次分拆子公司进行重组上市，是国企改革和资本市场发展的积极信号。未来，预计会有更多国有企业选择类似的模式进行改革，推动国有企业资产证券化，实现高质量发展。

值得关注的几个

1. 招商轮船此次分拆子公司重组上市的具体细节，例如交易价格、股权比例、上市时间等。

2. 招商轮船如何整合分拆上市后的子公司，如何发挥其协同效应，实现1+1>2的效果。

3. 其他国有企业是否会效仿招商轮船的模式进行改革，未来“分拆+借壳”模式在资本市场中的应用趋势如何？

招商轮船分拆上市主要信息

信息项	内容
分拆子公司	中外运集运、广州招商滚装
交易对手方	安通控股
交易方式	发行股份购买资产
交易预计构成	分拆所属子公司重组上市
交易完成后，招商轮船	预计将成为安通控股的控股股东
交易完成后，招商局集团	预计将成为安通控股的实际控制人

希望本次案例能够为其他国有企业提供参考，推动国有企业改革和资本市场发展。