600887伊利股份股价为何波动？带你复盘近期的财务数据！

我关注伊利股份也不是一天两天了，这大半年看着它的股价上上下下，心里确实有点不是滋味。前阵子为了搞清楚这白马股到底怎么了，我特意推掉了周末的饭局，一头扎进这堆财务报表里，从头到尾把近期的账目给翻了个底朝天。

最先看的是收入和利润这块大头

我先是拉出了伊利最新的季度报表，仔仔细细盯着营收那一行看。第一眼看过去我心凉了半截，营收竟然出现了下滑。这在以前可是很难想象的事，毕竟伊利在乳制品里那是绝对的大哥。我赶紧往下翻利润，果不其然，扣非净利润缩水的速度比我想象中还要快一些。我拿着笔在草稿纸上算了一下，这说明不仅东西卖得没以前好了，连卖东西的成本和开销也还没压下来。虽然那个归母净利润看着还成，但我一眼就瞅出来了，那是因为卖了一些股权资产换来的“面子活”，并不是靠实打实卖牛奶赚回来的，这种钱拿了一次就没下回，市场当然不买账，股价往下掉也就合情合理了。

然后我开始研究到底谁在不买账

我看了一下液态奶的数据，这是伊利的命根子。我发现不管是超市里卖的金典还是基础款白奶，动销速度明显慢了。我自己在下班路上也去家门口的小超市转了几圈，跟老板聊了聊，老板直摇头说现在买高端奶的人少了，大家都在比价，谁便宜买谁。反映到财务上，就是渠道库存压力大，伊利不得不加大促销力度。我看到报表里的销售费用还是维持在一个挺高的高度，这就很尴尬了：一边是狂砸广告费、搞买赠，一边是消费者不买单，这钱不就等于是打水漂了吗？这种“烧钱换销量”却换不回增长的情况，让好多拿长线的机构都动摇了，我看近期十大股东里已经有几家在悄悄减仓了。

我盯上了分红和现金流

说真的，我能坚持拿着，主要还是图它每年那点分红。我重点看了看经营活动产生的现金流量净额，还这块还算稳健，说明收钱还是没问题的，没出现大面积的坏账。而且伊利在分红这块确实挺厚道，基本上赚了钱就分，这就是典型的成熟期企业。可问题也就出在这，既然已经到了“收割期”，那就说明成长的天花板已经顶到了。市场现在的逻辑很简单：你虽然分红多，但你没有新故事讲了，奶粉业务虽然在追，但离当老大还差一截，冷饮和水业务也还没成气候。我就这么反复比对着几张表，心里也算有了底。

这大半年的复盘记录做下来，我明白了一点。伊利现在的股价波动，本质上就是大家对它未来还能不能再翻倍产生了怀疑。现在的市场环境，大家手里的钱都紧，买牛奶也开始精打细算。我打算还是继续盯着它的库存周转率，什么时候库里的货走得快了，促销没那么疯了，那这股价估计也就到底部了。反正现在这位置，割肉是不可能割肉的，就当是存了个高息的大额存单，慢慢熬，毕竟大品牌的基本盘还在，只要底子不烂，总有缓过来的一天。