在这个充满变数与诱惑的资本市场里，有些数字代码不仅仅代表一家公司，更代表了一个时代，一种狂热，甚至是一代人心中难以愈合的伤疤，我想和大家聊聊300104。
对于很多新股民来说，300104可能只是一个陌生的代码，或者是一个已经退市、躺在老三板里的名字，但对于经历过2013年到2017年那波创业板大牛市的老股民而言，300104——乐视网，曾经是那颗最耀眼的明星,也是那个炸得最惨的巨雷。
作为一名在财经圈摸爬滚打多年的写作者，我见证了乐视网的疯狂生长，也目睹了它的轰然倒塌，我不想用枯燥的财务报表来堆砌文章，我想用更接地气、更人性化的视角，和大家聊聊这背后的故事,以及它给我们每一个投资者留下的血泪教训。
那个“为梦想窒息”的疯狂年代
把时钟拨回十年前，那时候的A股市场，创业板是绝对的主角，而在创业板里，乐视网就是“王”。
那时候的贾跃亭，穿着黑色的T恤，站在巨大的LED屏幕前，用略带山西口音的普通话，充满激情地讲述着他的“生态化反”，平台+内容+终端+应用，这七大生态构成了一个听起来宏大得让人眩晕的闭环，当时的市场,真的信了。
我还记得非常清楚，2014年左右，我的一位邻居老张，是个典型的中年大叔，平时只关心油价和菜价，突然有一天跟我兴奋地说：“我买了乐视电视，太棒了！不仅屏幕大，内容还全，关键是比同尺寸的索尼、三星便宜一半！这公司未来不得了。”
老张的话代表了当时很多人的心声，乐视确实在产品体验上做了一次降维打击，他们用补贴硬件的方式换取用户流量，再用会员服务和其他生态来变现，这在当时是非常超前的“互联网思维”。
那时候的300104，股价就像坐了火箭一样，从最低点的几块钱，一路冲到了179.03元（复权价前更是高得吓人），市值一度超越了格力、万科，成为了创业板的一哥，所有人都在谈论“乐视模式”，所有的研报都在喊“买入”，如果你不买点乐视,仿佛你就跟不上这个时代的步伐。
个人观点： 现在回过头看，乐视网的崛起其实是利用了A股市场对“成长性”的极度饥渴，贾跃亭是一个顶级的营销大师，他极其擅长讲故事，把一个原本只是做视频网站的公司，包装成了一个横跨汽车、手机、体育、金融的超级帝国，这种“讲故事”的能力,在泡沫期往往比踏实做更能获得资本的青睐。
繁荣背后的裂痕：梦想太贵，现金不够
繁华背后,必有隐忧。
生活常识告诉我们，天下没有免费的午餐，乐视电视卖得那么便宜，手机也在亏本卖，钱从哪里来？答案是：烧投资人的钱，烧二级市场的钱，甚至通过复杂的股权质押把钱“套”出来。
我身边有个做实业的朋友老李，他在2015年看过乐视的财报后，跟我说了一句非常犀利的话：“这公司不像是在做生意，像是在变魔术，他们的利润增长赶不上烧钱的速度，现金流迟早要出问题。”
老李一语成谶。
2016年下半年，危机的信号开始显现，供应链欠款的消息开始传出，手机供应商在乐视楼下拉横幅，那时候，市场还在自我安慰：“这只是暂时的流动性困难，老贾正在找钱呢。”
这就是散户最可怕的心理——“锚定效应”和“过度自信”，因为之前的涨幅太大了，因为之前的“信仰”太强了，大家选择性忽视了那些显而易见的危险信号，我认识的一位股民大姐，甚至在乐视第一次爆出资金链危机时，还去抄底，嘴里念叨着：“这是黄金坑，老贾不会倒的。”
具体实例： 我记得那段时间，我去逛商场，曾经人声鼎沸的乐视体验店，变得门可罗雀，销售人员无精打采地擦拭着落灰的展示机，当你去问一款新手机什么时候有货时，得到的回答永远是“缺货”，这种终端市场的疲软，和资本市场的疯狂形成了巨大的反差，这就是典型的“虚火”。
崩盘时刻：当“下周回国”成为一个笑话
转折点在2017年。
那一年，贾跃亭辞去了乐视网所有职务，去了美国，他给出的理由是“专心造车”，从那以后，中国互联网上诞生了一个流传至今的梗——“下周回国”。
对于持有300104的股民来说,那是一场彻头彻尾的噩梦。
股价开始无休止地下跌，停牌、复牌、再跌停，从复牌开始，乐视网经历了连续十几个跌停板，打开K线图，那是一根根直挺挺的、带着巨大成交量的阴线，每一根阴线下面,都是无数散户割肉的哀嚎。
我印象最深的是在2018年，乐视网已经跌到了几块钱，在东方财富网的股吧里，依然有几十万人在坚守，有人在发帖祈祷奇迹，有人在咒骂贾跃亭,还有人在互相安慰。
其中有一个帖子让我至今难忘，一个网名叫“守护乐视”的网友发帖说，他动用了给儿子准备买房的首付，全仓买入了乐视网，坚信它能起死回生，结果，那笔钱最后缩水了90%，他在帖子里说：“我没脸见儿子，也没脸见老婆。”
这不仅仅是一个数字的损失,这是无数个家庭破碎的悲剧。
个人观点： 贾跃亭的出走，在商业伦理上无疑是巨大的亏空，作为创始人和实际控制人，在公司最困难的时候选择离开，把一个烂摊子扔给孙宏斌（融创中国），扔给债权人，扔给几十万股民，这无论如何是无法洗白的，虽然他后来在个人微博上不断宣称要还债，要造车，但对于那些在300104上倾家荡产的小散户来说，这种承诺太遥远,也太苍白无力了。
孙宏斌的叹息与资本市场的残酷
乐视网的陨落，还连累了另一个大佬——孙宏斌。
老孙是个豪爽的人，也是个敢赌的人，他在乐视最危难的时候，带着150亿真金白银入场，试图拯救这个庞然大物，当时，孙宏斌曾说：“有些人把股票当生意做，有些人把股票当彩票做，我是把股票当生意做的。”
即使是地产大亨孙宏斌,也没能填满乐视的窟窿。
后来，在融创中国的业绩发布会上，孙宏斌面对镜头，无奈地说了一句：“乐视网，我早就失败了，如果不把失败当失败，以后还要失败。”他还说了一句名言：“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。”
这句话，不仅是说给孙宏斌自己听的,也是说给所有沉浸在乐视梦里的投资者听的。
资本市场是极其残酷的，它不相信眼泪，也不相信PPT，它只相信现金流和利润，当一个公司的商业模式无法闭环，当它的扩张速度远超它的造血能力时，无论它的故事讲得再动听,结局早已注定。
300104从创业板的龙头，变成了一毛钱的“仙股”，最后黯然退市，整理成了“乐视网3”，那个曾经千亿市值的帝国,最终只剩下一地鸡毛。
贾跃亭与FF：一个未完待续的罗生门
故事到这里并没有完全结束，贾跃亭在美国造的法拉第未来（FF）依然在挣扎。
前阵子，FF终于上市了，虽然股价一路走低，虽然量产车一拖再拖，但贾跃亭依然活跃在社交媒体上，他甚至搞起了“合伙人制度”,试图通过IP变现来还债。
很多人问我：“你怎么看贾跃亭？”
说实话,我的心情很复杂。
从商业创新的角度看，贾跃亭确实有敏锐的嗅觉，他在很多年前就看到了生态系统的价值，看到了大屏互联网的机会，甚至比很多人更早看到了智能汽车的风口，他的失败，很大程度上是因为步子迈得太大，欲望超过了能力,加上A股的监管环境发生了变化。
从投资者保护的角度看，他是一个巨大的风险源，他的这种“all-in”式的创业风格，对于跟随他的资本来说,无异于在玩俄罗斯轮盘赌。
个人观点： 我不否认贾跃亭可能真的想造车，真的想还债，但我认为，投资者不能把这种“想”当成“能”，直到今天，FF依然没有实现大规模量产，依然在资金链的边缘挣扎，对于300104的老股东来说，指望贾跃亭在美国成功然后回来补偿大家，这本身就是一种小概率事件，我们要学会及时止损,学会承认沉没成本。
300104留给我们的深刻教训
写到这里，我想总结一下，300104乐视网这个案例，给我们每一个普通人，无论是创业者还是投资者,留下了哪些深刻的教训。
第一，现金流是企业的血液，利润是企业的肌肉。 以前我们看公司，喜欢看营收增长，看用户增长，乐视教育了我们，没有利润支撑的增长是虚胖，没有现金流匹配的扩张是毒药，如果一家公司长期靠融资输血活着，那它离死亡就不远了，我们在选股时，一定要看清楚公司的“造血能力”，而不是听它吹嘘“未来潜力”。
第二，不要迷信“明星创始人”和“概念”。 贾跃亭是那个时代的超级IP，很多人买股票，纯粹是因为相信贾跃亭这个人，这是一种非常危险的行为，人是会变的，也是会犯错的，我们要投资的是生意模式，是护城河，而不是去崇拜某个人，当一家公司开始频繁炒作各种高大上的概念（如元宇宙、区块链、生态化反）而拿不出过硬的财务数据时,请务必远离。
第三，敬畏市场，不要接下落的飞刀。 在乐视网崩盘的过程中，有无数人试图“抄底”，他们总觉得跌了这么多了，应该反弹了吧？这就是典型的“博傻理论”，在趋势面前，任何底价都可能是半山腰，如果一家公司的基本面发生了根本性的逆转，不要抱有侥幸心理,止损是生存的第一法则。
第四，分散投资，不要把鸡蛋放在一个篮子里。 我前面提到的那位动用儿子首付买房的大姐，犯的最大的错误就是全仓押注，无论你多看好一家公司，都不能把身家性命都搭进去，因为黑天鹅总是防不胜防，300104的教训告诉我们，留得青山在,不怕没柴烧。
告别300104，拥抱理性
300104已经不再是那个万众瞩目的代码了，它静静地躺在资本市场的角落里，作为一个反面教材,时刻提醒着后来者。
每当我路过已经改头换面的乐视大厦，或者看到路上偶尔驶过的乐视汽车，我都会想起那段激情燃烧的岁月，那是一个属于梦想的时代,也是一个属于泡沫的时代。
我们怀念那个敢于创新、敢于挑战巨人的乐视，但我们痛恨那个欺骗投资者、留下烂摊子的乐视。
作为财经写作者，我记录这些，不是为了嘲笑谁，而是为了让我们在未来的投资路上，走得更加稳健，市场永远不缺机会,缺的是发现机会的眼睛和控制风险的双手。
希望每一位读到这篇文章的朋友，都能从300104的故事中，汲取到属于自己的那份智慧，投资是一场长跑，比的不是谁跑得快,而是谁活得久。
愿我们都能在股市里，守住自己的财富,也守住自己的初心。
这就是300104的故事，一个关于梦想、贪婪、崩盘与反思的故事，它结束了，但我们的投资之路,还在继续。
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