在这个充满不确定性的资本市场里,大家都在寻找那种“进可攻，退可守”的完美标的，就像我们在生活中寻找伴侣一样，既希望他踏实稳重，能过好柴米油盐的日子，又希望他偶尔能给你带来一点惊喜和浪漫，带你去看看外面的世界，我想和大家聊聊一家非常有趣的公司，它就像这样一个“矛盾统一体”，它既有着上海老牌国企那种“稳如老狗”的公用事业属性，又暗藏着一颗通过创投“搏杀”独角兽的野心，没错，我说的就是大众公用（600635）。
看似枯燥的“卖水卖气”，其实是穿越牛熊的避风港
咱们先不说那些虚的,先说说生活，你有没有想过，不管股市是跌到2800点还是涨到4000点，不管你是赚了钱还是亏了钱，你回家做饭打开燃气灶的时候，火是不是照样打着？你洗澡打开水龙头的时候，热水是不是照样流出来？
这就是公用事业最底层的逻辑——刚需。
大众公用的大本营在上海,这是一块风水宝地，作为上海乃至华东地区重要的城市燃气供应商，它的核心业务之一就是“卖气”，很多人看不起这种生意，觉得毛利低、增长慢，没有那种AI、芯片动辄几十倍增长的性感故事，在我看来，这恰恰是它最迷人的地方。
举个具体的例子,我有一个朋友老张，是个激进的短线交易者，这几年在股市里起起伏伏，心情随着K线图上蹿下跳，但他家里每个月雷打不动要交的燃气费、水费，却是大众公用这样的公司稳稳地装进口袋里的，对于大众公用来说，它的客户是千千万万个像老张这样的家庭，还有数不清的工商企业，这种现金流，不依赖于某个爆款产品的流行，也不依赖于网红的带货，它依赖于城市的运转。
我个人非常看重这种“抗跌性”，在市场情绪低迷，大家都在恐慌性抛售的时候，公用事业股往往因为业绩稳定、分红确定性高，成为资金的避风港，大众公用在上海的区域垄断地位，赋予了它极强的护城河，这就像是你在这个城市里拥有了一座收租的码头，不管外面的风浪多大，进港的船总是要交停泊费的。
不仅仅是燃气,大众公用还涉及污水处理、城市交通等基础设施，这些业务听起来确实枯燥，就像是白开水一样没味道，你要知道，能够把白开水卖好，卖几十年，甚至卖上百年，这本身就是一种极其稀缺的能力，在当前全球经济下行压力较大，大家都在讲“降本增效”的时候，这种能够提供稳定现金流回报的资产，简直就是机构投资者的“压舱石”。
潜伏的“创投大佬”：深创投背后的那个男人
如果说“卖气”是大众公用的左膀，负责守江山；那么它的创投业务，就是它的右臂，负责打天下，这可能是大众公用最被低估，也最让人兴奋的部分。
大家可能听说过“深圳创新投资集团”，简称“深创投”，在中国创投圈，深创投就是神一样的存在，投资过无数家知名的独角兽企业，而大众公用，正是深创投的重要股东之一。
这是一个非常关键的点,这就好比，你以为你买的是一家卖煤气的公司，结果拆开盲盒一看，里面还藏着一张中国顶级创投公司的“VIP门票”。
让我们来看一个生活中的类比,假设你投资了一家街边的面包店，你觉得它每年能赚10万就很开心了，结果后来你发现，这家面包店的老板闲下来的时候，还特别喜欢去投资那些有潜力的初创科技公司，而且眼光奇准，投中了好几个未来的巨头，这家面包店的价值，是不是就不能单纯用卖面包的利润来衡量了？
大众公用就是那个“面包店”，它通过参股深创投、参股基金等方式，广泛布局了新能源、新材料、生物医药、半导体等国家战略新兴产业。
我记得几年前,当新能源概念刚刚兴起的时候，很多人还在犹豫要不要追高，而对于大众公用来说，它可能早就通过旗下的创投机构，在一级市场以极低的价格“潜伏”进去了，一旦这些被投企业上市，大众公用手里的资产价值就会呈几何级数增长。
这就是我为什么说大众公用具有“进可攻”的特性，当市场行情好，科技股爆发的时候，它持有的这些创投股权价值重估，会带动它的股价出现爆发式的上涨，历史上，大众公用有过多次因为创投概念而股价翻倍的辉煌战绩，对于投资者来说，这相当于买公用事业送了一个“看涨期权”。
在我看来,这种“公用事业+创投”的双轮驱动模式，是极具中国特色的投资智慧，它利用公用事业提供的稳定现金流，去反哺高风险高回报的创投业务，既保证了基本盘的安全，又保留了博取高收益的子弹，这种打法，比那些单纯靠讲故事、没有基本盘支撑的公司要靠谱得多。
估值迷雾：为什么市场总是慢半拍？
聊到这里,你可能会问：“既然这家公司这么好，又有稳定现金流，又有创投爆发力，为什么它的股价没有像那些妖股一样一飞冲天？”
这是一个非常好的问题,也是我个人对市场定价机制的一点思考。
市场往往是短视的,在大多数时候，分析师和投资者喜欢给公司贴标签，大众公用被贴上了“公用事业”的标签，那么市场给它估值的时候，就会参考燃气公司的市盈率（PE），通常也就是10倍到15倍之间，市场往往会忽略它隐藏在资产负债表里的那些创投股权的价值，这就导致大众公用经常处于一种“低估”状态。
这就好比你去古玩市场买一个花瓶,摊主只按花瓶的材质和做工卖你100块钱，但他完全没注意到花瓶里塞着一张价值连城的藏宝图，这就是价值投资者眼中的“安全边际”。
创投业务的业绩释放具有周期性和不确定性,被投企业上市需要时间，退出需要时机，两三年可能都没有大的IPO项目落地，这时候大众公用的投资收益看起来就很平淡，市场就会觉得它的创投业务“不行了”，但一旦有一两个超级项目退出，比如当年投出了某个像宁德时代或者迈瑞医疗这样的巨头，利润就会突然爆发。
我个人认为,这种“慢半拍”恰恰是长线投资者的机会，如果你能看懂它的这种双轨制逻辑，你就有机会在市场情绪低落、把它当成普通燃气公司定价的时候，悄悄地收集筹码。
别只看甜头，别忘了脚下的坑
作为一个专业的财经写作者,我不能只给你画饼，不告诉你风险，投资大众公用，并不是没有风险的。
第一个风险,来自于原材料价格，燃气公司是“两头受气”：上游的天然气采购价格如果随国际油价大涨，而下游的民用燃气价格又受到政府的严格管控，不能随意涨价，那么中间的利润空间就会被压缩，虽然上海地区的定价机制相对完善，但这种成本波动的风险始终存在。
第二个风险,来自于创投的“双刃剑”，我前面说了创投是看涨期权，但期权是有可能归零的，如果宏观经济环境不好，一级市场退出渠道受阻，IPO破发，那么大众公用在创投项目上的账面浮亏就会显现出来，这时候，原本的“惊喜”就会变成“惊吓”。
第三个风险,是国企改革的进度，大众公用作为上海老牌国企，其管理效率、决策机制是否足够灵活，能否适应激烈的市场竞争，一直是投资者关注的话题，虽然近年来上海国企改革力度很大，但相比民营企业，在反应速度上可能还是会有差距。
我个人的观点是,投资大众公用，你不能抱着“赚快钱”的心态，你不能指望它下个月就重组，下季度就因为某个独角兽上市业绩暴增10倍，你需要的是耐心，你买的是它在上海滩几十年的根基，买的是它那张通往中国创投顶级圈层的门票。
深度解析：从“大众”二字看社会责任与资本回报
我想拔高一点,聊聊“大众公用”这个名字里的深意，在上海，“大众”两个字有着特殊的分量，从大众出租到大众燃气，它承载着这座城市的公共服务职能。
在当下的财经语境里,我们越来越强调ESG（环境、社会和公司治理），大众公用所从事的清洁能源、污水处理业务，本身就是符合“双碳”目标和绿色发展的大方向的，这种企业，不仅仅是在为股东赚钱，更是在为社会的可持续发展提供基础设施。
这就带来了一种独特的“股东利益与社会利益”的共振，政府支持它，因为它解决了民生问题；老百姓离不开它，因为生活刚需；资本市场需要它，因为它提供了稀缺的防御性资产。
我经常在想,什么样的公司才是好公司？是那些每年增长100%但明年可能就倒闭的？还是那些每年增长10%，但能持续增长30年的？我倾向于后者，大众公用，显然更接近后者的特质，它可能不是舞台上最耀眼的那个舞者，但它是那个在后台默默把舞台搭好、灯光调好、让演出能够顺利进行的人。
适合什么样的投资者？
大众公用新浪财经这篇文章的核心观点很明确：
大众公用是一家典型的“哑铃型”公司，一端是厚重稳健的公用事业，提供安全垫和分红；另一端是弹性巨大的创投业务，提供爆发力和想象空间。
它适合什么样的投资者？
- 资产配置者： 如果你不想把鸡蛋都放在科技股或者成长股的篮子里，想配一点防御性的资产，但又嫌银行股太死板，它是很好的替代品。
- 价值发现者： 如果你喜欢捡便宜，喜欢研究那些净资产价值（NAV）高于市值的公司，它的创投隐藏价值值得你深挖。
- 长期主义者： 如果你愿意陪一家公司走过三五年，陪它等待创投项目的退出周期，你可能会获得令人满意的“复利回报”。
在这个喧嚣的时代,大众公用就像是一个性格沉稳的上海老克勒，穿着体面，不显山不露水，但打开钱包一看，里面可能藏着几张大家都想要的“彩票”。 的问题：这只“隐形冠军”还能香多久？只要上海这座城市还在运转，只要中国的创投创新还在继续，大众公用的故事，就远没有结束，对于我们普通投资者来说，看懂它的“左手”和“右手”，或许就能在波诡云谲的市场中，找到一份属于自己的从容。