西宁特钢重组最新消息,股票组合在投资中真的很重要吗

1、西宁特钢重组最新消息，股票组合在投资中真的很重要吗？

在讲述股票投资的书籍中，所有的书籍都浓墨重彩的阐述选股择时，价值投资派强调要有安全边际，价格低于股票的内在价值，而技术投资派则不遗余力的罗列各种各样的K线组合、技术指标如何使用。稍有深度的涉及投资理念和资金管理，但是几乎没有书籍对股票投资组合进行系统的论述。事实上，选股也好、择时也罢，还是资金管理等等，都无法绕开投资中的不确定风险，而这个不确定性风险是可以通过股票组合来降低。今天咱么就谈谈股票投资者的组合问题。

股票组合投资定义

股票组合投资：指投资者在进行股票投资时，根据各种股票的风险程度、不同股票所处的行业相关度，不同市场的性质和运行发展阶段等，按照一定的规律和原则选择不同的股票、以降低投资者整个账户风险的一种方法。

其理论依据就是股市内各类股票的涨跌一般不是同步的，总是有涨有跌，此起彼伏。因此，当在一种股票上的投资可能因其价格的暂时跌落而不能盈利时，但另外一些有涨势的股票上获得一定的收益，从而可以达到回避风险的目的。

这里要纠正一个错误认知：所有的投资者、包括专业的投资者都认为股票组合投资适用于资金量较大的机构投资者，对于中小散户没有必要进行组合投资，我觉得这种说法是错误的，资金量小，承受风险的能力低，其实更应该进行股票组合投资。

在1986年，三位著名学者（Gary P. Brinson, Randolph Hood, and Gilbert L. Beebower）发表了一篇叫做《投资组合业绩表现的决定因素》的论文。里面就得出一个结论：投资组合回报的波动性，有93.6%都是由资产配置决定的。而市场择时和产品选择的贡献可以忽略不计。

可见组合股票组合投资在投资中的重要性！

股票组合投资的目的

股票组合投资，是由马柯威茨于1952年系统地提出，他开创了对投资进行整体管理的先河。

其目的是降低整个资产账户的非系统风险，在至少取得市场平均收益的基础上，尽量优化组合，从而获取超额收益。

1、降低整个账户的非系统风险

（1）不同的股票，在相同的市场的环境中，往往会出现迥然各异的表现，同时不同的股票在相同的时间也会出现截然相反的走势。例如最近一段时间表现抢眼的网红概念股票，它们在两个月前可是被投资者遗忘的对象，再比如，白酒消费涨时良好是，科技创新就萎靡不振。即使同一市场、同一时间，同一板块题材也出现百花齐放的走势。换言之，股票总是涨跌相间，轮番上台。

在这种情况下，如果投资者集中投资于某几个、某一类、甚至某一两只股票，就将自己的账户风险窗口扩大了，同时这也违背了投资的本质。如果投资者在账户中合理的配置不同行业，不同市场、不同股票，就能有效的降低整个账户的风险。

（2）股票组合投资阶段性波动较小，有利于投资者长期持有。假设有AB两只股票，阶段性涨幅都是20%，A股票先涨50%，回撤40%后再涨10%，而B股票缓慢上涨，每天三五个点，相同时间内涨幅也达到20%，毫无疑问持有A的投资者心情一定就像坐过山车一样，跌宕起伏，且很容易追张杀跌，甚至账户亏损，但是持有B股票的投资者则很可能淡定舒心轻易20%收益到手。

2、取得市场平均收益的基础上获取超额收益

股票组合投资，其本质可以看着是一种指数，这个指数我给它命名账户股票组合指数，其原理和指数一样。

我们经常听到不要把鸡蛋放在一个篮子里面，这就是股票组合投资理论最朴实、简单的表述。市场的平均收益由整个市场所有的股票来决定，而每一只股票相对整个市场而言，其权重极低，其涨停和跌停对整个市场影响有限。例如今日，两市涨停75家，跌停10来家，但是上证指数仅仅上涨了0.66%。

股票组合投资的原则

1、组合中的股票相关性较低，甚至呈现负相关。所谓相关性即A股票的涨跌与B股票没有什么逻辑和因果上的联系。正常情况下，长时间看一个市场中股票的涨跌比是无限接近于50%，当A股票涨停，B股票就有可能跌停，但是AB合在一起，账户就不亏不盈。但是资本市场的发展历史表明，整个资本市场的回报曲线是无限向右上方倾斜，这就保证了账户至少能取得平均收益，叠加投资人的管理艺术和经验、能力就很有可能取得超额收益，比如去年整个基金业收益就很好的的说明了这一问题。

2、组合内部具备稳定的现金流收入，让账户也具有安全边际。安全边际并非我们在说到个股时才有用，对于投资者账户而言，同样需要安全边际，当然个人投资者的安全边际主要是应对个股的极端风险，而非基金那样应付赎回压力。我认为投资者在构建组合时，无论行情多么火爆都应该留有20%上下的现金，因为你不能保证每一只个股的买入都是恰到好处。例如投资者重仓持有贵州茅台，而塑化剂风波发生时，投资者就能从容加仓，从而降低单一个股的持仓成本，增加整个账户的安全边际，而且这是取得超额收益的关键。

3、保住本金，永远只用利润去冒险。在组合的构建中，最好不要一次性、一两天就将账户资产配置到计划仓位，要慢慢来，我的经验是选择一定数量的标的股票，比如10只，我会用三个月的时间来构建组合，开始试探性买入，市场证明预判正确加仓，波动中调整，适量做高抛低吸。在这个过程中，账户的浮盈会逐渐增加，始终将自己置于高胜率的一边。

4、“本金低风险+利润高风险”，回避中等风险。在组合构建后，跟踪组合的过程中，我们可以适当的提高风险偏好，在保证本金的前提下，追逐市场的热点这是行之有效的办法。国内长期稳定盈利的基金经理，莫不如此。我们去分析明星基金经理的持仓，会发现90%的基金经理都持有恒瑞医药、贵州茅台、格力电器、海天味业等，而且其持仓时间相当长，有的长达三五年，这些个股就是保证平均收益，保证本金安全的配置，而同样投资者也会发现他们会持有垃圾股，甚至的ST股票，这是整个基金产品取得超额收益的关键。

普通投资者如何构建股票组合？

构建投资组合，最关键的一步在于投资者对自身风险能力作出合理地评估，根据自己对风险的承受能力，对资产作出规划和配置。

1. 、年龄与投资期限。

年轻的投资者一般能承受较大的风险，他们遇到短期账面亏损，还有时间去弥补；年长的投资者风险承受能力相对来说，就变得小一些。

2. 总资产及收入情况。

一份安定、高收入的工作，一份丰富的个人财产，代表一个安全网，可以从容应付短时间的投资损失，也代表可以更进取地投资。

3. 个人情绪。

有一些人对金钱特别紧张，他们可能无法面对损失，即使账面上的微小损失也令他无法入睡。有一些人面对损失，处之泰然，认为是漫长投资历程中的一段小插曲而已。

根据上述风险因素的不同，投资者的风险承受能力也可以划分为以下几种，从而对症下药进行股票组合.

（1）保守型投资者

这种类型的投资者是极为保守型的。他们对投资非常谨慎，非常不愿意面对投资亏本，他们不会主动参与有风险的投资，纵使投资回报率相对较低，他们还是希望将投资存放于相对保本的地方。这时组合中尽可能配置银行、白马和高分红股票。

（2）谨慎型投资者

这类投资者能承受一定的风险，但是需要明确风险在那里，为什么会有风险，能承受的最大风险比例等等。这时股票组合可以白买加成长股。

（3）进取型投资者

这种类型的投资者明白高风险高回报，低风险低回报的投资定律。他们很可能较为年轻，对未来的收入充分乐观，在处理个人财务上，具有足够的安全网。适合这种类型投资者的股票组合可以全仓成长股，概念题材甚至ST股都可以。

总结：资产配置的关键是投资者自身的风险承受能力，根据自身风险承受能力设置的股票投资组合。

构建股票组合注意事项

1、不要只购买同一行业或同一板块中的不同股票。这样做可以使投资者避免在碰到行业性不景气，所有同行业股票全部跌落时，可能产生的风险。

2、投资时要注意尽量不购买同一地区的股票。同样，这类股票同涨同跌的可能性较大一些。因此，如果购买同一地区的股票就无法起到躲避风险的作用，例如投资不过山海关。

3、购买股票时，应当购买具有不同题材的股票。这样可以使投资者避免在某一种题材股遇到利空消息时所产生的风险。

4、不要眼睛只盯着A股市场，港股也可以适当考虑，特别即有港股又有A股的上市公司，港股通常便宜很多。

5、要用投资的思维看待组合，给予组合成长的时间，不要想着像个股一样，动不动就涨5个点，甚至涨停，要长时间持有组合。

综述：股票组合在一定程度上能够降低非市场系统性风险，投资者以三年五年的心态，像巴菲特一样长期持有组合，且适时调整其组合中的个股，长期来看，其收益一定远远大于直接集中投资某一类、某一只股票。

我是溯源归一，极简投资践行者！

2、国企钢铁厂有哪些？

宝钢集团有限公司、中国五矿集团公司、河北钢铁集团有限公司、江苏沙钢集团有限公司、中国首钢集团、武汉钢铁（集团）公司、山东钢铁集团、太原钢铁（集团）有限公司、鞍山钢铁集团公司、马钢（集团）控股有限公司、湖南华菱钢铁集团有限责任公司、杭州钢铁集团公司、天津冶金集团有限公司、攀枝花钢铁（集团）公司、北台钢铁（集团）有限责任公司、日照钢铁有限公司、包头钢铁（集团）有限责任公司、北京建龙重工集团有限公司、本溪钢铁（集团）有限责任公司、酒泉钢铁（集团）有限责任公司、广西柳州钢铁（集团）公司、青岛钢铁控股集团有限责任公司、新余钢铁有限责任公司、福建省三钢（集团）有限责任公司、重庆钢铁（集团）有限责任公司、四川省川威集团有限公司、水城钢铁（集团）有限责任公司、陕西龙门钢铁(集团)有限责任公司、河南济源钢铁(集团)有限公司、邢台钢铁有限责任公司、潍坊钢铁集团有限公司

3、有人说每次买股票挣5？

你这个说法肯定是不对了，如果真的按照你说的来做，很难挣到很多钱。

为什么这么说呢，虽然对于股市来说，自己可以设定一个盈利水平和亏损线，一旦达到这个点，就卖出，但是，你这个按照5%和3%的设定和说法实在是没有道理的。

对于股市来说，要分很多情况，因为你很难能做到这种理想化的操作，即使你按照这么操作了，你也很难赚到钱。

如果股市行情好的时候，比如牛市来了，你为什么挣5%就跑呢，因为好的行情还在后边，机会来了为什么不多挣点钱呢，牛市启动的时候，虽然会有调整和反复震荡，你不过过多担心，刚刚赚点钱就跑，你这就是典型的不会投资了，所以，究竟跑与不跑，要看市场行情，要看整体趋势。

如果行情不好的时候，你跑与不跑更赚不到钱，行情不好，你可以设置一个止损线，甚至你感觉自己亏了，就可以跑，并不一定要等待3%的亏损，能早点跑就早点跑，就可以少亏点。

有句话说的好，在别人赚钱的时候，你赚的更多，在别人亏损的时候，你亏的更少，这就是股市里的高手，试问有多少人能做到，特别是对于新手来说，更难做到。

那么到底应该如何理性炒股呢？

一是多关注整体行情，这是根本，如果行情不好，那么你操作就要谨慎，当然了，行情不好的时候，总会有人赚钱，只不过是比例的问题。

二是关注个股基本面，你在购买股票的时候，不能盲目跟风，也许跟风你能赚到一笔，但是赔的时候也会伤痛无比，对于你购买的个股，还是要多关注基本面。

三是保持良好的心态，心态非常重要，俗话说，股市有风险，入市须谨慎，如果一个人心态不好，承受不了压力，那么你干脆别进入股市。

四是要学习一些基本技能和技巧，股市有很多规律，也有很多方法，你要虚心学习，想专业人士学习，多看一些书籍和资料，掌握一些技能。

希望以上的分析对你有用，也希望在股市中能赚大钱，稳赚钱，祝你成功！

4、对目前钢铁板块的分析？

◆钢铁行业发行主体信用风险分析

从行业基本面及行业微观财务情况看，钢铁行业依旧低迷，短期内全面复苏的概率较低。我们主要从钢铁行业发债主体的经营规模、产品种类、原材料供给情况、生产成本、区域竞争力和市场占有率、财务情况等几个方面对钢铁行业发债主体进行梳理，综合考察发债主体的信用风险。

综合企业的经营和财务情况，我们认为信用风险较小的发行主体有：宝钢股份、武钢集团、武钢股份、河钢集团、沙钢集团、首钢集团、首钢股份、兴澄特钢、新兴铸管。

钢铁行业发行主体信用风险分析

◆经营规模和产品种类

经营规模是衡量钢铁企业抗风险能力的一个重要维度。企业生产规模越大，抵御行业周期性波动的能力就越强，在目前钢铁行业持续性低迷的情况下继续生存下去的可能性就越高。钢铁行业作为一个重资产行业，存在明显的规模效益，生产规模扩大有利于企业降低边际成本，增强成本控制能力，并且规模较大的企业有更多的资金和动力进行产品研发，提高产品技术水平。此外，钢铁企业在行业内和区域中的地位越高，得到优惠政策和地方政府支持的力度越大，同时融资能力也较强。我们主要从产能情况来衡量企业钢铁业务的规模（部分未披露产能情况的企业，则用产量数据代替）。

钢铁产品种类繁多，不同产品的附加值和市场供需情况具有很大差异。产品种类的多元化有利于企业满足不同行业客户的需求，降低单一产品价格和市场波动的风险。高端优质钢材产品的附加值较高，相对稀缺，竞争优势明显。企业高附加值优质钢材的占比越高，盈利能力越强。

按照产品大类划分，钢铁产品主要分为普钢和特钢。特钢发债企业主要有：兴澄钢铁、新兴铸管、西宁特钢、太钢不锈、东北特钢、天津钢管、邢台钢铁、新冶钢铁。从产品的毛利来看，特钢产品毛利显著高于普钢产品。普钢企业中高附加值产品占比较高的发债主体主要有：宝钢股份、武钢集团、沙钢集团、首钢集团、鞍山钢铁等。

◆原材料供给和生产成本

铁矿石成本约占钢铁生产成本的50%，铁矿石自给率的高低一方面关系到企业的生产成本，另一方面关系到生产的稳定性和产品质量。我国钢铁企业整体铁矿石自给率较低，大部分企业依靠外购且以进口为主。目前国内钢铁企业铁矿石自给率较高的企业主要有：鞍钢集团、鞍山钢铁、首钢集团、本钢集团、太钢集团、包钢集团、酒钢集团。但从目前的铁矿石价格情况来看，铁矿石自给率的高低与企业生产成本并非完全的正相关，由于国外铁矿石价格大幅下降，国外铁矿石平均价格低于国产矿石价格，且整体品质高于国内铁矿石，因此依赖于进口铁矿石的企业生产成本可能降低。除了原材料价格和自给率外，企业的区位条件对于运输成本也具有重要影响，由于水运的运输成本低于铁路和公路，因此靠近港口的企业具有明显的运输成本优势。此外，我国的钢铁企业以地方国有企业为主，大多数企业员工数量重大，人力成本较高。因此，人员负担轻，人均产出较高的企业具有明显的成本优势。

2015 年以来，铁矿石、焦煤、焦炭等原材料价格下降使得钢铁企业成本压力得到一定缓解，但同时钢材价格持续下跌的影响远大于原材料价格下跌的影响，部分企业出现了成本倒挂的现象，导致企业生产经营困难，经济效益持续下滑。

◆区域竞争力和市场占有率

特钢产品的附加值较高，运费占产品价格的比重较小，因而销售辐射范围较广，受区域经济的影响较小。普钢产品附加值相对较低，运费占产品价格的比重较高，产品的销售半径相对有限，因而企业所在区域的经济情况和区域内普钢企业的竞争格局对于企业的盈利情况具有较大影响。此外，对于铁矿石自给率较低且依赖进口的企业而言，地处东部沿海地区能够节省将进口铁矿石运往内陆的费用，降低运费成本。

从我国普钢企业的区域分布情况来看，华东地区钢铁企业较为密集，同时区域经济发达，沙钢、南钢、马钢、杭钢具有一定竞争关系；华北地区首钢和河钢形成竞争；东北地区鞍钢和本钢形成竞争；华中、中南地区武钢和安钢形成竞争；西北地区包钢具有较强竞争优势，柳钢在西南地区特别是广西地区竞争优势明显。

从产品市场竞争力和占有率来看，普钢行业龙头企业各具特色。宝钢股份在冷轧汽车板和超强钢领域市场占有率较高；武钢集团硅钢产品优势突出；鞍山钢铁铁道用钢材市场占有率较高；沙钢集团优质线材、锚链钢、大圆坯和碳结钢市场占有率处于行业前列；首钢集团管线钢、电工钢、家电板产品市场竞争力较强；马钢集团是全球最大的火车轮生产商；宝钢集团钢轨产品竞争力较强；山钢集团中厚板产品竞争力较强。

◆财务状况

财务情况我们主要关注企业的盈利情况、负债情况及偿债能力、流动性情况。盈利情况主要关注企业营业利润和利润总额是否出现亏损以及亏损幅度占净资产的比重；负债情况主要关注资产负债率、债务资本比率、刚性债务情况，偿债能力主要关注已获利息倍数以及EBITDA对债务的保障程度；流动性情况主要关注经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖情况以及货币资金等现金类资产对短期刚性债务的覆盖程度。

◆盈利情况

2015年，钢铁行业发债主体平均毛利率为2.55%，平均净利率为-9.32%，平均营业利润为-30.30亿元，71.74%的企业营业利润亏损， 68.89%的企业利润总额亏损。我们认为营业利润或利润总额亏损额占净资产10%以上的企业属于严重亏损。

◆负债情况和偿债能力

负债及偿债能力方面，我们主要关注企业的资产负债率、债务资本比率、总刚性债务情况、短期刚性债务压力以及已获利息倍数和EBITDA对债务的覆盖程度。2015年末，钢铁行业发债企业平均资产负债率为72.25%，债务资本比率为68.08%，短期刚性债务/总刚性债务的均值为73.19%，已获利息倍数为-0.92倍，全部债务/EBITDA平均值为-13.99倍。资产负债率高于80%、全部债务/EBITDA高于15倍或为负值的企业债务负担较重，利润对债务的覆盖能力较差。短期刚性债务占总刚性债务的比重高于70%则面临一定的短期刚性债务压力。

◆流动性情况

流动性方面，我们主要考察企业的经营性净现金流、经营性净现金流对流动负债的覆盖程度、货币资金对短期刚性债务的覆盖程度以及现金类资产对到期债务的覆盖程度。货币资金对短期刚性债务的覆盖程度直接决定了企业短期内的债务偿还能力，覆盖程度在30%以下的企业面临一定的短期偿债压力；货币资金对短期刚性债务覆盖程度较低，同时2015年经营性现金流为净流出，则说明企业经营获现能力较差，账面现金资产不足，存在较大的流动性压力。

◆小结

市场回顾

◆一级市场发行情况

发行综述：6月27日至7月1日，一级市场共发行82只新券，其中26只短期融资券、4只中期票据、5只企业债、36只公司债、11只定向工具，其中城投债9只，发行规模分别合计337亿、48亿、48亿、352亿、38亿，其中城投80亿，共计824亿。发行规模小幅回落，发行利率有所上升。从主体评级看，有22只AAA级、20只AA+级、32只AA级、2只AA-级、6只无评级。

◆银行间信用债运行情况

短融方面：短融收益率普遍下行。7月1日，普通AAA、AA+、AA和AA-级短融二级市场中债收益率分别为2.93%、3.25%、3.73%、5.60%，与6月24日相比，分别下行5bp、下行6bp、下行5bp、下行3bp。上周1年期政策性金融债（国开行）收益率下行9bp。

中票方面：3年期品种方面，7月1日，AAA、AA+、AA、AA-评级中票收益率分别在3.11%、3.43%、3.93%、5.80%，与6月24日相比，分别下行8bp、下行9bp、下行10bp、下行8bp；5年期品种方面，7月1日AAA、AA+、AA和AA-评级中票收益率分别在3.37%、3.75%、4.28%、6.13%，与6月24日相比，分别下行10bp、下行10bp、下行11bp、下行11bp。上周3年期政策性金融债（国开行）收益率下行10bp；5年期政策性金融债（国开行）收益率下行12bp。

城投债收益率普遍下行。从中债收益率上看，AAA级城投债，7月1日、1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在2.97%、3.15%、3.41%、3.71%、3.85%，与6月24日相比，分别下行7bp、下行8bp、下行9bp、下行6bp、下行4bp；从中债收益率上看，AA+级城投债，7月1日，1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.11%、3.29%、3.62%、3.97%、4.13%，与6月24日相比，分别下行8bp、下行10bp、下行7bp、下行7bp、下行7bp；从中债收益率上看，AA级城投债，7月1日，1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.28％、3.64％、4.00％、4.36％、4.57％，与6月24日相比，收益率分别下行8bp、下行11bp、下行5bp、下行7bp、下行8bp；从中债收益率上看，AA-级城投债，7月1日，1年、3年、5年、7年和10年期品种收益率分别在3.99%、4.45％、4.85％、5.38％、5.66％，与6月24日相比，分别下行7bp、下行7bp、下行13bp、下行7bp、下行5bp。

◆利差分析

期限利差涨跌互现。中短期票据方面，7月1日，AAA、AA+、AA、AA-评级5年中票与短融的期限利差分别是43bp、49bp、54bp、52bp，与6月24日相比，分别下行5bp、下行4bp、下行6bp、下行8bp。城投债方面，7月1日，AAA、AA+、AA、AA-评级5年期城投债与1年期城投债的期限利差分别是46bp、50bp、69bp、92bp，与6月24日相比，分别下行2bp、上行1bp、上行3bp、下行6bp。

评级利差涨跌互现。3年期中票方面，7月1日，AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为32bp、82bp、269bp，与6月24日相比，分别下行1bp、下行2bp、持平。3年期城投债方面，7月1日，AAA与AA+、AAA与AA、AAA与AA-的评级利差分别为14bp、49bp、130bp，与6月24日相比，分别下行2bp、下行3bp、上行1bp。

跨品种利差涨跌互现。7月1日，3年期AAA、AA+、AA、AA-评级城投债与3年期AAA、AA+、AA、AA-评级中票的跨品种利差分别是4bp、-14bp、-29bp、-135bp，与6月24日相比，分别持平、下行1bp、下行1bp、上行1bp。

◆交易所高收益债

上周，交易所高收益债净价多数上行。13瑞水泥上行3.42%，12中桥债上行1.81%，12远洲控上行0.78%，12中孚债上行0.75%，12宁上陵上行0.29%。部分高收益债净价下行，12江泉债下行0.75%，12柳化债下行2.5%，13弘燃气下行8.58%，13陕东岭下行2.81%，12西资源下行1.79%。

评级调整回顾

上周共有54个发债主体评级发生调整。上调主体29例。

中国远洋控股股份有限公司主体评级维持AAA，评级展望由负面上调为稳定。

中国投融资担保股份有限公司主体评级由AA+上调为AAA。

中国泛海控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

长沙市轨道交通集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

岳阳市城市建设投资有限公司体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

宜宾市国有资产经营有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

新奥（中国）燃气投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

芜湖亚夏汽车股份有限公司主体评级维持AA-，评级展望由负面上调为稳定。

乌鲁木齐经济技术开发区建设投资开发有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

上海淀山湖新城发展有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

融信（福建）投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

南通城市建设集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

凌云工业股份有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

乐山市商业银行股份有限公司主体评级由AA-/稳定上调为AA/稳定。

昆山银桥控股集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

九江市城市建设投资有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

江西省水利投资集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

江苏省吴中经济技术发展总公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

济南市城市建设投资有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

淮南矿业集团有限责任公司主体评级维持AAA，评级展望由负面上调为稳定。

华南国际工业原料城（深圳）有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

湖州市交通投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

湖南省轻工盐业集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

海航集团有限公司主体评级由AA+/稳定上调为AAA/稳定。

广西西江开发投资集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

广东省粤科金融集团有限公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

巢湖城市建设投资有限公司主体评级由AA/正面上调为AA+/稳定。

昌吉州国有资产投资经营有限责任公司主体评级由AA/稳定上调为AA+/稳定。

TCL集团股份有限公司主体评级由AA+/正面上调为AAA/稳定。

下调主体25例。

中联重科股份有限公司主体评级维持AAA，评级展望由稳定下调为负面。

郑州煤炭工业（集团）有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA-/负面。

云南冶金集团股份有限公司主体评级由AA+/稳定下调为AA/稳定。

云南煤化工集团有限公司主体评级由BB下调为B。

永城煤电控股集团有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

湘电集团有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。

西宁特殊钢股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/负面。

铁岭新城投资控股股份有限公司主体评级由AA/负面下调为AA-/稳定。

山西煤炭进出口集团有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/稳定。

盘山县国有资产经营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。

马鞍山钢铁股份有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

柳州化工股份有限公司主体评级由A+/稳定下调为BBB。

凌海市海兴资产投资运营有限公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。

开滦（集团）有限责任公司主体评级由AAA/负面下调为AA+/稳定。

建平县鑫达城市建设投资有限责任公司主体评级由AA-/稳定下调为A+/稳定。

冀东发展集团有限责任公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。

华西能源工业股份有限公司主体评级维持AA，评级展望由稳定下调为负面。

湖南有色金属集团控股有限公司主体评级由AA+/负面下调为AA/负面。

湖南华菱钢铁集团有限责任公司主体评级维持AA，评级展望由稳定下调为负面。

广西北部湾国际港务集团有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

甘肃省国有资产投资集团有限公司主体评级维持AAA，评级展望由稳定下调为负面。

大同煤矿集团有限责任公司主体评级维持AAA，评级展望由稳定下调为负面。

彬县煤炭有限责任公司主体评级维持AA，评级展望由稳定下调为负面。

本钢板材股份有限公司主体评级维持AA+，评级展望由稳定下调为负面。

保定国家高新技术产业开发区发展有限公司主体评级由AA/稳定下调为AA-/稳定。

来源：新世界评级

目前我国钢铁行业产能过剩严重，下游需求不振，我国钢铁企业持续处于微利运营状态，并于2015年出现大面积亏损，短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年，随着去产能等政策措施的推进和实施，行业竞争将加剧，行业内企业转型升级压力大，并购整合或将加速，区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。

总体看，2016年1~7月，8家钢铁企业主体信用评级下调，另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面，仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。主要受钢铁行业下游需求低迷，钢材价格持续走低的影响，整体盈利能力削弱，信用质量下降。从市场表现看，当期发债主体等级集中于AAA级，行业整体信用利差继续走扩，同等级企业发行利差分化较为明显。

一、行业信用质量分析

目前我国钢铁行业产能过剩严重，下游需求不振，钢材价格持续下跌；我国钢铁企业持续处于微利运营状态，并于2015年出现大面积亏损，短期内经营环境较难获得实质性改善。2016年，行业竞争将加剧，区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。

钢铁行业是国民经济的基础性产业，为建筑、机械、汽车、家电和造船等行业提供了重要的原材料保障，其发展与宏观经济发展及全国固定资产投资密切相关，是典型的周期性行业。2001~2005年期间，我国经济的强劲增长及大型基建项目投入力度的加大，刺激了国内钢铁需求，钢铁行业经历了高速增长时期。但产能的迅速扩张使得国内钢铁行业逐步出现产能过剩，产量增速渐趋放缓，并于2008年跌至最低点。此后国家出台“四万亿”刺激政策，使得钢铁行业出现一定回暖。但2011年以来，我国宏观经济下行压力加大，固定资产投资增速放缓，建筑、汽车、造船等主要钢铁下游行业需求低迷，钢铁行业景气度再次下滑。

从下游细分行业情况来看，房地产需求占建筑钢材需求的50%以上，对钢材需求影响大。2015年，全国房屋新开工面积15.45亿平方米，同比下滑14.00%，其中住宅新开工面积10.67亿平方米，下降14.60%；2015年全年全国房地产开发投资9.60万亿元，累计增速由2月的10.40%持续下滑至12月的1.00%。但得益于当年多项信贷宽松政策出台等，房地产市场开始回暖，拉动2016年上半年房地产投资增长。2016年1-6月，全国房屋新开工面积7.75亿平方米，同比增长14.90%，其中住宅新开工面积5.34亿平方米，同比增长14.00%；全国房地产开发投资4.66万亿元，同比增长6.10%。从汽车行业来看，2015年，汽车产量和销量分别为2450.33万辆和2459.76万辆，同比增长3.3%和4.7%，增速比上年分别下降4.00和2.20个百分点；2016年1-6月，汽车产、销量分别为1289.22万辆和1282.98万辆，分别同比增长6.47%和8.14%。从造船行业来看，2015年，全国新承接船舶订单量0.32亿载重吨，同比下降47.9%；年末手持船舶订单量1.23亿载重吨，较上年末下降12.3%。2016年1-6月，全国新承接船舶订单量0.16亿载重吨，同比增长44.77%；6月末手持船舶订单量1.19亿载重吨，同比下降13.62%。总体来看，2015年钢铁下游行业景气度均有所下滑，尤其房地产行业下滑明显，对钢铁行业影响较大，2016年上半年，上述行业均有回暖，带动钢铁需求上涨，钢铁价格随之上扬，但目前钢铁行业面临的发展环境仍较为复杂，钢铁销量和售价的上涨主要来自于需求拉动，整体供需结构性失衡的局面并未有明显改善。

在下游消费需求不足的情况下，行业供大于求、产能过剩矛盾愈发突出。2015年，全国粗钢产量8.04亿吨，同比下降2.3%，34年以来首次负增长；粗钢表观消费量7亿吨，同比下降5.4%，消费量的减少仍大于产量的减少，市场需求下降。而2015年粗钢产能进一步增至12 亿吨，产能利用率降至66.99%，产能过剩矛盾日益突出。2015年全国钢材产量和表观消费量分别为11.23亿吨和10.24亿吨，同比分别微增0.6%和下降1.6%。2016年1-6月，全国粗钢产量为4.00亿吨，同比减少1.10%。但产量降幅逐月收窄；钢材产量5.60亿吨，同比增长1.10%。2016年随着下游行业需求的上涨，钢铁产量开始恢复增长，同时随着“行政去产能”和“市场化去产能”措施的推进，钢铁行业产能和供需矛盾有望得以一定缓解，但未来仍面临严峻的市场考验。

从行业内企业经营状况来看，在产能过剩、需求增速放缓的背景下，我国钢铁行业竞争日趋激烈、持续维持低盈利状态。2011年第四季度开始至2012年末，钢材价格上涨乏力，钢铁企业的运营资金趋紧，多家企业经营状况下滑，部分企业甚至出现巨亏；2014年，得益于铁矿石等上游原燃料价格下滑，钢铁行业企业效益有所好转；2015年钢材价格持续下降，同时企业资产减值损失增加，加上下半年人民币急速贬值，汇兑损失大幅增加，钢铁企业经营效益大幅下滑。根据中国钢铁工业协会数据，2015年，会员企业实现销售收入2.89万亿元，同比减少19.05%；利润总额为亏损645.34亿元，亏损面为50.5%。2016年上半年，受益于房地产投资回升，钢材价格较2015年大幅回升，钢铁企业盈利情况有所好转。会员企业实现销售收入1.29万亿元，同比减少11.93%；利润总额为125.87亿元，同比增长4.27倍；亏损企业亏损额同比下降22.80%。但总体看，目前钢铁行业去产能、去杠杆、降成本压力大，企业资金链紧张，面临较大的经营和财务压力。

我国铁矿石对外依存度处于高位，易受进口铁矿石价格影响，同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。近年来进口铁矿石价格震荡下行，2015年底跌至低点，2016年以来随着钢材下游需求回暖铁矿石价格大幅反弹，但全球铁矿石供需失衡和产能过剩问题仍存，未来价格仍将持续波动，不利于国内钢铁企业控制成本。

铁矿石为钢材生产所需的最主要的原燃料之一，我国钢铁行业产能扩张使得国内铁矿石需求持续旺盛，而我国铁矿石资源相对较为贫乏且品味较低，对进口铁矿石依赖度较高，目前我国是世界上最大的铁矿石进口国，进口铁矿石占全部铁矿需求的比例超过60%。2013~2015年，我国进口铁矿石分别为8.19亿吨、9.33亿吨和9.53亿吨，，呈现逐年增长态势。总体看，我国铁矿石需求的对外依存度短期内仍将保持在较高水平。

我国铁矿石对外依存度处于高位，易受进口铁矿石价格影响，同时国内钢材需求量也易对国际铁矿石价格产生影响。当前全球经济形势低迷，钢铁供给增速下降，铁矿石需求受到冲击，而铁矿石产量仍保持增长，供需不平衡矛盾加大，近年来进口铁矿石价格震荡下行。2015年，必和必拓、淡水河谷、力拓和FMG四大矿业巨头铁矿石产量合计10.01亿吨，占全球产量的50%左右，随着产能的陆续释放，产量近年来保持增长，2015年产量同比增长7.43%；而当年全球粗钢产量15.99亿吨，同比下降4.23%，为近五年来首次下降，铁矿石供需失衡矛盾进一步加大。国内，当前我国经济下行，钢铁行业景气度下降，粗钢产量2015年首次下降，对铁矿石需求不旺，港口铁矿石存量处于低位，同时受供需影响，钢材价格持续下跌。综合因素下，近两年铁矿石价格持续下跌，2012-2015年国内铁矿石平均价格分别约为 1,073元/吨、1,049元/吨、848元/吨和556.27元/吨，其中2015年铁矿石价格由1月初约610元/吨跌至年末415元/吨的低点价格。铁矿石价格大幅下跌，虽一定程度上利于钢企控制成本，但铁矿石和钢材价格的持续同步下跌对钢企经营产生很大影响。2016年，随着全球经济有所复苏，国内经济亦有所恢复，房地产行业回暖明显，钢材价格大幅回升，国内铁矿石平均价格大幅反弹，至5月初已回升到570元/吨的水平，随后有所回落， 2016年6月末，铁矿石价格为485元/吨。下半年随着钢铁去产能、重组整合等政策的继续实施，钢铁产量预计将不会出现大幅增加，铁矿石需求短期内不会明显增长，铁矿石价格仍将呈现震荡态势。

随着去产能、节能减排等政策措施的推进和实施，行业内企业并购整合加速，或将为钢铁行业平稳运行创造有利条件。但我国钢铁工业转型升级压力大，行业发展也面临更多挑战。

我国钢铁工业在较长的时间内发展较多地依赖于政府及政策，最终导致钢铁企业整体处于粗放式发展状态。目前，几乎所有钢材品种均面临产能过剩的市场状况，在下游需求疲软的双重挤压下，国内钢铁企业运营风险显著上升。由此可见，国内钢铁工业黄金发展期已基本结束，而持续微利及处于亏损边缘的经营状态将迫使钢铁企业进行产业重组整合。然而，由于央企、地方大型国企主导模式下的国内钢铁工业在关键技术进步等方面缺乏基本动力，工业化后期及后工业化时代下国内钢铁行业面临较大的转型升级压力。

近年来，为保证我国钢铁行业健康发展，国家淘汰落后产能、推进行业重组的力度不断加大。我国政府颁布钢铁产业发展政策和关于产能过剩行业结构调整政策，有关部门还通过制定明确的时间表淘汰平炉炼钢和模铸、多火成材等落后生产工艺，并强制关闭一些能耗高、环境污染严重的小型钢铁企业。这些措施一定程度上缓解我国钢铁市场供大于求的矛盾，促进钢铁企业提高技术水平和产品质量。诸如《钢铁产业调整与振兴规划》、《钢铁产业发展政策》、《钢铁行业生产经营规范条件》、《关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知》、《国务院关于促进企业兼并重组的意见》以及《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》等，对钢铁行业兼并重组、行业集中度等内容提出一些要求，促进了钢铁行业内企业收购兼并。

2016年2月初，国务院发布钢铁业化解过剩产能意见指出，从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨，严禁新增产能，并鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产、搬迁改造、国际产能合作等途径，退出部分钢铁产能。1—7月全国累计退出钢铁产能2,100多万吨，完成全年任务量的47%。虽然7月份以来进度有所加快，但与时间过半、任务过半的要求相比仍有一定距离。

在下游需求不足，去产能、去杠杆的政策背景下，钢铁行业竞争将加剧，行业内信用品质将出现较大分化，企业停产、停工现象或将明显增加，区域环境恶化、成本高企及流动性压力凸显的中小型钢铁企业或面临被淘汰出局。企业信用风险分化主要体现在区域环境、成本控制及流动性压力方面。其中，西北钢铁市场供需状况恶化最明显，区域内钢铁企业盈利及现金流恶化明显，债务负担加重，偿债风险将明显加大；成本控制将成为行业低谷期最主要的分化因素，生产成本高、人员负担重、融资成本高的企业信用风险将明显加大，而前期环保投入不足的中小型企业或将选择退出；此外，债务负担重且流动性压力加大的企业或将因周转不畅而面临违约或破产风险。

二、行业信用等级分布及级别迁移分析[1]

主体信用等级分布

2016年1-7月，钢铁行业公开发行债券主体共计17家，其中AAA级主体11家，AA+级主体1家，AA级主体1家；截至2016年7月末，钢铁行业仍在存续期内债券的主体共计48家，其中AAA级主体13家，AA+级主体12家，AA级主体12家，AA-级主体8家，A+级主体1家，C级主体1家，CC级主体1家。具体情况详见附录一。

主体信用等级迁移

2016年1~7月，钢铁行业主体等级发生迁移的共9家，其中8家被下调主体评级，分别为南钢股份、东北特钢集团、韶关钢铁、八一钢铁、酒泉钢铁、西宁特钢股份、西宁特钢集团和山钢股份，原主体等级均为AA级；凌源钢铁被上调主体评级，原主体等级为AA-级。

（1）南京钢铁股份有限公司

根据新世纪评级2016年2月16日公告，决定将南钢股份主体等级/评级展望由“AA/列入负面观察名单”调整至“AA-/稳定”，主要基于以下几点考虑：我国钢铁产能过剩较严重，下游需求不足，市场供大于求，钢材价格持续下降，南钢股份2015年前三季度出现大额亏损；负债经营程度高，且偏重于短期融资，面临较大的即期偿付压力资产流动性欠佳，可动用货币资金有限，流动性压力突出。

（2）东北特殊钢集团有限责任公司

根据联合资信2016年3月28日发布的公告，由于东北特钢集团2015年第一期短期融资券不能按期足额偿付，已构成实质性违约，将其主体等级由“AA”下调为“C”。

（3）宝钢集团广东韶关钢铁有限公司

根据中诚信国际2016年4月29日发布的公告，受我国钢铁产能过剩较严重，下游需求不足和人民币汇兑损失增加的影响，韶关钢铁2015年出现大额亏损；所有者权益下降，资产负债率上升至91.49%。基于当前宏观经济环境和其主业的经营和财务状况，中诚信国际将其主体评级由“AA”下调为“AA-”，并在7月26日出具的跟踪评级报告中，将其评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。

（4）宝钢集团新疆八一钢铁有限公司

根据中诚信国际2016年5月6日发布的公告，决定将八一钢铁主体评级由“AA+”下调至“AA”，评级展望由“列入观察名单”调整为“负面”。调级理由主要基于以下几点考虑：国内钢铁行业下游需求疲软，新疆地区产能过剩情况尤为突出；2015年八一钢铁大额亏损；所有者权益下降，资产负债率上升至92.50%；2016年第一季度资本结构进一步恶化。

（5）酒泉钢铁(集团)有限责任公司

根据联合资信2016年6月16日发布的公告，由于2015年甘肃地区固定资产投资增速下降幅度大，下游需求不足，酒泉钢铁部分产品亏损严重，持续亏损已导致所有者权益规模显著下降，负债上升，短期偿债压力加大，将其主体评级由“AA+”下调为“AA”，评级展望由“负面”调整为“稳定”。

（6）西宁特殊钢股份有限公司

根据联合资信2016年6月16日发布的公告，决定将西宁特钢股份主体评级由“AA”下调为“AA-”，评级展望维持“负面”，理由基于以下几点：西宁特钢受不利经济环境、房地产板块收入大幅下降和期间费用较高的影响，出现大幅亏损；前期转型升级资本支出规模大，同时新生产线产能尚未完全释放，导致债务负担持续加重，短期偿付压力大；经营性现金流持续为负，资金周转压力加大。

（7）西宁特殊钢集团有限责任公司

根据联合资信2016年6月16日发布的公告，决定将西宁特钢集团（西宁特钢股份的控股股东）主体评级由“AA”下调为“AA-”，评级展望维持“负面”，因其主要收入来源来自于西宁股份，级别做出相应调整。

（8）山东钢铁股份有限公司

根据新世纪评级6月17日发布的公告，决定将山钢股份主体评级由“AA+”下调为“AA”，评级展望由“负面”调为“稳定”。主要基于以下几点考虑：钢铁行业景气度持续低迷，山钢股份主业持续面临较大的经营压力，短期内主业盈利能力难有实质性改善。山钢股份已积累较大的债务偿付压力，且日照基地项目未来仍面临很大的资本支出压力。

（9）凌源钢铁股份有限公司

根据中诚信2016年5月11日发布的公告, 决定将凌源钢铁主体评级由“AA-”上调至“AA”，展望维持“稳定”。级别调整理由为凌源钢铁受益于非公开发行股票，财务杠杆比率下降，同时股东方和朝阳市国资委给予较大支持，经营效益好转，2015年实现扭亏为盈。

此外，级别没有发生变化但是评级展望由“稳定” 调为“负面”的主体共有9家（参见图表5）。

总结

总体看，2016年1~7月，存续期发债主体级别集中于AA~AAA三个子级分布，但新发债券主体级别集中于AA+和AAA两个子级，显示出在当前宏观经济下行、钢铁行业景气度下滑、钢铁企业经营压力加大的形势下，高信用等级主体拥有较强的抗风险能力，市场对其所发债券偏好提高；较低信用等级主体因经营、财务指标持续恶化从而抗风险能力有所弱化，市场对其所发债券偏好下降。

近三年来，钢铁企业主体信用等级稳定性较高，但2015年钢铁企业经营压力大幅加大，经营亏损企业数量大幅增加，经营、财务指标持续恶化，钢铁行业整体信用质量有所下降，从而2016年1~7月，多家钢铁企业主体信用等级下移，其中8家钢铁企业主体信用评级下调，另有9家钢铁企业的评级展望由稳定调为负面，仅有1家钢铁企业主体信用评级上调。具体来看，AAA级主体信信用等级企业的级别因其较强的抗风险能力继续保持了很高的稳定性，当期主体级别及展望均未调整；AA+主体信用等级企业级别稳定性下降，14家主体中有2家企业下调1个子级，1家下调2个子级；AA及以下主体信用等级企业级别稳定性较弱，其中东北特钢因所发债券出现违约级别由AA下调至C。

未来随着去产能、兼并重组等政策措施的推进和实施，钢铁行业内信用品质将继续存在较大分化，其中优质企业得以转型升级，信用质量将得以维持，经营、财务持续恶化企业信用质量将继续下降。

三、行业主要债券品种利差分析[3]

2016年1-7月，钢铁行业公开发行债券支数合计50支，发行主体17家，全部为存续主体。其中，超短期融资券30支，一般短期融资券10支，一般中期票据7支，公开发行公司债券3支。发行主体等级以AAA和AA+级为主并集中于AAA级,AA级主体发行债券利差很高，无AA级以下主体发债。具体发行利差情况详见附录三。

短期融资券[4]

2016年1-7月，钢铁行业发行一般短期融资券10支，发行主体等级集中于AAA级和AA+级。AAA级发行主体中，首钢集团利差表现较好，鞍钢集团、河钢集团及沙钢集团相对较差。期间，首钢集团发行的两期短券利差分别为92.31BP和102.61BP，河钢集团于1月、3月和4月发行的三期短券利差分别为181.94BP、119.88BP和121.23BP；沙钢集团于3月和7月发行的两期短券利差分别为175.70BP和123.71BP。新兴铸管主体等级虽为AA+级，但其所当期发行的两期短期融资券利差较AAA级主体低，均不到85BP。

中期票据

2016年1-7月，钢铁行业发行中期票据7支，其中6支期限为3年，1支为5年，发行主体等级均为AAA级，发行利差均值为184.45BP。除了宝钢股份利差表现较好（为77.97BP），其余6家利差均较高，其中鞍山集团发行利差为183.49BP，太钢不锈为185.99BP，鞍钢集团和鞍钢股份分别为209.42BP和191.75BP（5年期）。河钢集团于3月和7月发行的两期中票利差分别为205.60BP和236.90BP。

公司债券

2016年1~7月，钢铁行业公开发行公司债券3支，分别为中天钢铁（主体等级为AA级）发行的3年期“16中天01”，利差高达509.75BP；新兴铸管（主体等级为AA+）发行的5年期“16新兴01”，利差为206.35BP；河钢股份（主体等级为AAA）发行的3年期“16河钢01”利差为132.85BP。

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