从零开始摸索天壕环境的目标价
我这人做事情，向来喜欢自己动手，不爱听别人瞎吹。特别是这种说涨说跌的事情，谁说的都不算，得自己算过才放心。前一阵子，老有人问我天壕环境这票子，到底能到多少，目标价该怎么定。索性，我撸起袖子，决定自己好好分析一波，把这票子到底值多少钱，挖个底朝天。
第一步：收集数据，描绘基本面。
我做的，就是把天壕环境这几年的财报翻了个遍。利润表、资产负债表、现金流量表，一个都没放过。我发现这公司主业还是稳的，特别是燃气和新能源那块，国家政策也支持。这公司现金流一直不错，说明生意是真的有钱进账，不是那种账面好看的假把式。我把近五年的营收和净利润增长率拉了个表格，趋势看着是向上走的，虽然中间有点小波动，但整体的势头是好的。
估值模型的搭建与调整
光看财报不行，得用点工具。我常用的估值方法有几种，这回我决定用DCF（现金流折现法）和PE（市盈率）倍数法结合起来看，这样能相互印证，结果更靠谱。
第二步：DCF模型的具体操作。
- 我先预测了未来五年的自由现金流。这预测过程比较粗糙，主要 based on 历史增长率，然后根据行业分析做个小调整。燃气业务增长稍微慢点，新能源业务我给的增速高一些。
- 折现率（WACC）我费了点劲算，主要参考了同行业公司的资本结构和市场风险溢价。算下来大概在9%左右。
- 永续增长率我保守地定在了2.5%。毕竟这是基础设施类的公司，不太可能爆发式增长。
算完这堆东西，我得到了一个内在价值区间。这个区间比当时的股价要高出不少，心里有点数了。
第三步：PE倍数法的辅助验证。
DCF法比较理论，所以我又用PE倍数法来“接地气”。我找了A股市场上同类的几家燃气和环保公司，把它们当前的PE平均值拉了出来。天壕环境目前的PE比行业平均要低一些。我结合它的成长性，给它一个合理的PE倍数。我预估了它明年的净利润，然后乘以这个合理的PE倍数，得到了另一个估值。这个估值和DCF算出来的结果很接近，这让我心里踏实多了。
的定调与风险考量
第四步：整合结果，确定目标价。
我把DCF和PE法算出来的结果取了个平均值，又考虑了一些未纳入模型的因素，比如未来可能拿到的大项目或者政策突变等。我始终觉得，目标价不能定得太死，得留点安全边际。
- 我给出了一个保守目标价，这个价格是基于最坏情况下的盈利预测。
- 然后我给出了一个中性目标价，这个是我最相信的目标，也就是基于目前的预期和市场环境。
- 至于乐观目标价，那是假设它未来能超预期拿下大订单，并且盈利能力大幅提升的情况。
第五步：风险分析，不忘泼冷水。
做分析不能只报喜不报忧。这公司主要的风险点我也扒拉了一遍：政策风险是最大的，能源价格波动也会影响它的利润。还有就是公司负债率，虽然现金流但借钱扩张也是一把双刃剑。我把这些风险点都记下来，作为动态调整目标价的依据。
最终，经过这一番折腾，我心里对天壕环境的目标价有了清晰的认识。这个数字，我是基于自己跑出来的数据和模型，结合了市场环境和风险预估得出的，可比那些张口就来的“砖家”靠谱多了。说到底，投资这事，还是得自己多下功夫，实践出真知。
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