002120韵达股份业绩解读，公司基本面到底稳不稳？

最近这段时间，我一直在盯着韵达股份的财报看，甚至为了搞清楚他们家底子到底厚不厚，我专门跑了几趟家门口的快递驿站，还找了几个相熟的快递员大哥蹲在马路牙子上抽烟聊天。看这家的业绩，光看那几张表格是看不出花儿来的，得实地走走、盘盘账，才能明白这里面的水有多深。

第一步，我先复盘了他们家这一整年的营收数据。

我把最近几个季度的报表全打印了出来，铺满了大半个客厅地板。我拿着红笔一笔一笔地圈，发现韵达这一年过得确实挺紧巴。收入虽然看着没怎么往下掉，但那利润率简直低得让人想揉眼睛。这就好比我辛辛苦苦干了一整月，到手发现除了交房租水电，剩下的钱只够买两箱泡面。我当时心里就犯嘀咕，这快递量明明还在涨，怎么钱就没挣着？

于是我开始查他们家的成本支出。

我发现，韵达在转运中心和自动化设备上砸的钱真不少。我看了一些业内的公开记录，他们为了搞那个什么全自动化分拣，欠了一屁股债，光利息支出就是一大块。我坐在电脑前算了半天，发现他们现在的打法就是“以血换命”，靠着低价去抢市场，结果由于管理跟不上，导致网点波动很大。我之前去驿站取件，老板就跟我抱怨，说韵达的件儿现在给的派费最低，很多派送员都不愿干了，这就是基本面不稳的信号之一。

我当时越研究越觉得这里面门道多。我发现韵达的资产负债率挺高，这在现在这个大环境下是挺危险的。为了验证这个想法，我翻看了他们关于网点稳定性的内部考核指标，发现虽然表面上站点数量没减多少，但很多偏远地区的承包商都在亏本硬抗。

我重点盯着那几次股价波动前后的现金流。

我发现，韵达的经营现金流在某些时段缩水得很厉害。这说明什么？说明收回来的钱根本盖不住往外撒的成本。我为了搞清楚他们和加盟商之间的关系，假装想加盟，打了一圈加盟热线，结果发现政策变动非常频繁。这种频繁的政策调整，通常就是公司急着要钱、急着出业绩的表现，反而是底气不足的证明。我当时就把这一条写在了我的实践日记里：管理层可能有点乱了阵脚。

我把所有这些碎杂的信息合在一起做了个汇总。

韵达现在的基本面，说白了就是“大而不强”。它那个庞大的网络还在，牌子也还在，但内部的凝聚力确实在流失。在这一轮业绩解读里，我看到最核心的问题不是没业务，而是为了保住业务把利润都给丢了，而且把基层的情绪给搞坏了。我把这些东西发在我的圈子里，还有人跟我抬杠，说这是为了长期竞争。可我这人实在，我只看你现在兜里有没有余钱，看你下面的兄弟还愿不愿意跟你干。

我搞这些记录，不是为了显摆我懂多少指标，而是作为一个实实在在的博主，我想告诉大家，看一家公司稳不稳，别光看那些漂亮的PPT。我这折腾了一大圈，发现韵达想要翻身，光靠降价和买机器是不够的，得先把下面那帮累死累活的快递员和网点老板的心给安抚住。现在这基本面，只能说是悬在那儿，勉强维持个平衡，稍微风吹草动一下，可能就要出大漏子。这就是我这回实践下来的最真切感受。