600639紫金矿业值得买吗？看懂基本面再做决定！

最近不少朋友都在问我，紫金矿业这票到底能不能碰。这几年矿产资源类的股票确实火，尤其是金价往上涨的时候，大家伙儿都坐不住。为了搞清楚这公司到底几斤几两，我前阵子专门推掉了几个饭局，猫在家里把它的年报、公告还有各种矿产储量的底子翻了个底朝天，今天就跟大家伙聊聊我折腾这一圈下来的真实感受。

第一步：盯着矿产资源量往下刨

我上手研究的第一件事，就是去查它手里到底有多少“硬货”。我先是翻了它过去几年的勘探报告，挨个儿去对它在全球各地的矿山分布。我发现这家公司真的有点“赌性”，它不光在国内收矿，还跑到非洲、塞尔维亚去买那些别人不敢碰的矿山。我拿笔在纸上算了一下，它现在的铜储量和金储量，在国内基本上是数一数二的。尤其是它在刚果那个卡莫阿铜矿，我查了一下开采数据，那个矿的品位高得惊人，简直就是个印钞机。看完这些实实在在的资源量，我心里稍微有了点底，这公司起码不是个空壳子，家底确实厚实。

第二步：看看它的钱是怎么赚回来的

家底厚不代表就能赚钱，所以我接下来开始死磕它的利润表。我把它的营收拆开来看，发现这公司很有意思，虽然挂着“矿业”的名头，但它卖铜赚的钱比卖金还要多。我对比了过去三年金价和铜价的波动曲线，再对应上它的利润增长点，发现它对大宗商品价格的依赖性极大。金价涨，它跟着飞；铜价跌，它也得缩水。我当时就在想，买这种股票就是在赌全球通胀和工业需求。如果以后经济不景气，大家都不建房子、不用电了，那它这些铜卖给谁去？这就是个典型的周期股，看懂了这一点，我就明白为什么这票不能像白酒那样闭着眼买了。

第三步：研究它的负债和烧钱速度

研究完赚钱，我最担心的就是它的债。毕竟到处买矿是要花大钱的。我翻开资产负债表一瞅，好家伙，负债率可不算低。我就顺着它的现金流回溯，看它每年赚的钱够不够还利息，够不够继续折腾买新矿。我发现这公司的管理层真的很激进，属于那种赚一块钱敢借两块钱去扩张的主。这种风格在顺风局里跑得飞快，可一旦遇到国际局势动荡或者利息暴涨，风险就大得吓人。我当时给自己倒了杯茶，冷静地想了想，这种公司适合那种心脏大的人，你要是求稳，这波波动可能真受不了。

第四步：观察它的管理团队和出海风险

我花了不少时间去搜它在海外那些项目的现状。因为现在的环境，大家也知道，在外面挖矿不容易。我看了不少关于它在南美和非洲项目的当地新闻，虽然有些小磕小碰，但总体来说它在当地的落地能力还行。它的管理层大都是搞技术出身的，这让我稍微放心一点，起码不是那帮只会玩资本运作的忽悠。我看完这些，合上电脑，心里也就有个谱了。

折腾了这么大一圈，我的结论是：紫金矿业这种股票，逻辑很简单。它本质上就是个放大了的“资源杠杆”。如果你觉得未来几年黄金还是硬通货，或者看好新能源转型对铜的巨大需求，那它确实是个好标的，因为它手里的资源是真真切切在那儿摆着的。但如果你只是听别人说它涨得想进去捡个便宜，那我劝你还是得慎重。这票波动起来能让你晚上睡不着觉，没有点抗压能力和对周期律的理解，真的很难拿得住。这就是我这段时间实战研究下来的真实记录，不一定对，但绝对是我自己一笔一划算出来的切身体会。