长安汽车2022目标价还能涨多少？深度研报为你揭秘

长安汽车那个股票，我当时是真有点懵圈的，都说目标价能涨多少多少，搞得我心痒痒的，就琢磨着自己也去扒拉扒拉，看看这个“深度研报”到底怎么来的。

初期摸索与数据收集

我这人做事情比较实在，不爱听那些虚头巴脑的分析师说辞，就想着自己动手搞点数据出来。最开始就是去扒拉长安汽车近几年的财报，什么营收，净利润，毛利率，这些基础数据一个个往表格里填。当时感觉特别像个会计，对着一堆数字眼花缭乱。

• 先把2020年和2021年的完整年报拉出来，重点看新能源和自主品牌那块的增长情况。
• 然后把2022年每季度的数据也找齐，虽然没出年报，但季报能看出点端倪。
• 顺便看看行业新闻，主要是关于芯片和原材料成本那块，这对汽车公司影响太大了。

那段时间，我的电脑屏幕上全是密密麻麻的数字和图表，老婆都说我像个炒股走火入魔的。但没办法，不把数据搞扎实，心里没底。

核心逻辑的建立：销量与新能源

光有财务数据还不行，得看它未来能卖多少车。长安汽车当时的热点无疑是新能源，特别是“深蓝”和“阿维塔”那几个新品牌。我把重点放在了销量预测上。

我记得当时分析师们给的预测目标价都很高，主要是基于一个假设：新能源销量会爆发式增长。 我就去搜集了长安汽车每月公布的销量数据，拉了个趋势图。

是传统燃油车，这个板块肯定是要下滑的，但下滑速度比我想象中要慢，为公司提供了稳定的现金流。重点来了，新能源车的增幅确实猛，但要达到目标价，它需要一个极具想象力的增幅。

我当时做了一个比较简单的模型：

1. 预估传统车板块每年销量下滑5%—8%。
2. 预估新能源车板块每年增长100%以上（基于2021年的低基数和新车型推出）。
3. 把合资板块（长安福特、长安马自达）估值打个折，这块业务前景一般。

把这些数据揉在一起算，发现如果真按照那个新能源车的增长速度，目标价确实有空间，但风险也巨大，一旦增长达不到预期，股价就得往下砸。

估值模型的调整和验证

只靠销量预测有点空洞，我还得给它套个估值模型。当时市场上主流的都是用市盈率（PE）或者市销率（PS）。但汽车行业转型期，用传统的PE有点不太合理，毕竟新能源车企很多都是亏损或者微利。

我选择了用分部估值法，也就是把长安汽车拆分成几个部分单独估值：

1. 自主燃油车： 相对稳定的业务，给个较低的PE，比如15倍。

2. 新能源车（深蓝、阿维塔）： 这块是重点，给一个高估值，但因为还在投入期，我决定采用PS估值法，参照一下同行的比如蔚小理他们的PS值，给它个6-8倍的PS。

3. 合资业务： 纯粹看利润，给个10倍左右的PE，这块基本就是提款机，不指望它有增长。

把这三个板块的估值加起来一除，得出的目标价区间，比市场喊得那个“最高点”要保守一点，但是更稳健。

我记得敲定这个目标价范围时，心里踏实多了。我的结论是，市场给的那个最高目标价，是基于一个非常理想化的情景，就是新能源业务零失误，每个月销量都超预期。而我自己的研报，把风险系数调高了一点，得出的目标价相对理性。

所以说，那些所谓的深度研报，背后都是一套估值逻辑在支撑。自己动手算一遍，比听风就是雨要靠谱得多。