航发动力目标价上调了吗？看完这篇分析你就明白了！

航发动力这股票，我盯着它看了一年多。最近老是有群友问我，这股价在那儿磨洋工，目标价是不是又往上调了？这事儿得拆开来看。我前几天特意翻了二十多份最新的券商研报，又对比了一下它最近几个季度的财务报表，自己在那儿琢磨了半宿，总算摸出点门道来。

我先把这几天的研究过程说一下

我直接跳过了那些唬人的宏观预测，盯着航发动力最核心的业务看：航空发动机。这玩意儿是典型的“烧钱机器”，也是护城河深得不见底的生意。我先去查了它去年的毛利率，发现也就百分之十来点。对比那些高科技芯片公司，这数据看着确实寒碜。但我接着又去翻了它的合同负债和预收款，好家伙，那数字是一直在往上涨的。这意味着什么？意味着订单接到手软，客户都是先给钱后提货，根本不愁卖。

于是我开始计算它的研发投入。这几年航发动力往研发里砸的钱简直是以亿为单位往上翻。普通人看这是亏钱，但在我看来，这每一分钱都是在给未来的目标价垫砖头。发动机这种东西，从研发到量产周期太长了。我推算了下国产大飞机的进度，再加上军用换装的需求，这就解释了为什么市场上那些机构给它的估值总是居高不下，甚至还有人喊出翻倍的目标。

我是怎么判断目标价变化的

很多人觉得目标价就是个数字，但我看的是它身后的逻辑。我这回实践的具体操作是：先把过去三年的历史市盈率拉出来，做一个中值回归分析。我发现航发动力现在的股价正处在一个很微妙的位置，说白了就是“不上不下”。

• 第一步，我对比了成飞、沈飞这些同门师兄弟的表现。大家都在一个盘子里吃饭，可航发动力作为唯一给所有飞机提供心脏的公司，它的重要性明显是被低估了。
• 第二步，我看了下它的原材料成本。最近几年金属原材料价格波动大，严重拖了后腿。但随着工艺改进，这块成本要是能降下来，利润直接就能蹦一个台阶。
• 第三步，也是最重要的一步，我看的是维修保障业务。发动机卖出去只是开始，后期的维修换件才是真正的现金奶牛。这块业务的占比在逐年提高，这也是机构敢上调目标价的底气所在。

搞明白了这些，我再去看那些大机构给出的报告。绝大多数头部券商确实把目标价往上挪了一截，有的甚至直接看到六十块往上。这不是空穴来风，而是基于国产化率提升和量产交付周期的双重加持。

我想说点掏心窝子的话

我为啥对这票这么有感触？因为前些年我刚开始折腾股票那会儿，在类似的长周期票上吃过大亏。那时候年轻气盛，总想着买进去明天就涨停，结果拿了半年没动弹，割肉之后它就开始起飞。这种痛简直是刻骨铭心。

后来我进了现在的制造企业，干的是实业管理。天天看工厂里那些机器转动，我才明白，像航发动力这种搞国之重器的公司，你不能用看小商品批发的眼光去看它。它慢，是因为它重；它不涨，是因为能量还没积蓄够。这回我把它的生产节奏、订单周期还有成本控制全捋了一遍，发现它的估值逻辑确实在发生变化。目标价上调不是因为大家脑子发热，而是因为它的核心产品终于要进入大批量产的收割期了。

这行业里门道太深，我这也只是根据自己折腾出来的这点记录分享分享。要是你指望它明天就给你拉个大阳线，那估计还得失望；但如果你能像我一样，把那些枯燥的财报和行业动态当成故事来看，你就会发现，那个所谓的“目标价”，早就写在那些沉甸甸的合同里了。