中远海发最新消息：集装箱租赁业务发展前景如何？

从中远海发财报聊聊集装箱租赁这门生意

最近老在看中远海发的财报，琢磨着集装箱租赁这块业务到底还能不能跑起来。我这人比较喜欢自己动手，所以就从他们公开的数据里扒拉了一下，想看看这个业务到底是怎么个玩法。

刚开始看的时候有点懵。集装箱租赁，听着挺简单，不就是把箱子租出去吗？但中远海发这块业务可不是小打小闹。他们家主要就靠着集装箱制造和租赁这俩大头撑着。我关注的重点就是集装箱租赁这块的营收和毛利。

我先是找到了他们最近几年的年报和季报，把集装箱租赁业务的收入一项一季度一季度地拉出来，做了一个时间序列的图。光看数字肯定没感觉，画个图直观多了。我发现一个很有意思的现象：这个业务的收入波动性挺大，跟全球贸易景气度那是高度正相关。疫情那几年，全球供应链一团乱麻，运费暴涨，集装箱成了稀缺品，他们这块业务简直赚翻了，那几个季度财报数字看得我眼珠子都要掉出来了。

但是，好景不长，随着全球供应链慢慢恢复正常，运费开始回调，集装箱需求也下来了。我立马看到租赁收入开始下滑。这就说明，这个业务的周期性非常强。

扒拉箱子成本和折旧：这才是核心

光看收入没用，得看利润。我接下来就去研究他们的成本结构。集装箱这东西，成本主要就是制造费用，还有一大块是折旧。集装箱虽然耐用，但也是有寿命的，每年都要提折旧。

我费了好大力气才把成本里的折旧部分给分离出来。中远海发自己有集装箱制造厂，所以他们的箱子成本相对可控。租赁业务的毛利率高低，很大程度上取决于他们买入箱子时的价格，以及市场租金水平。

• 高租金时期：如果他们手里的存量箱子是在低成本时期买入的，又赶上高租金时期租出去，那利润简直爆炸。
• 低租金时期：反过来，如果租金低迷，虽然成本是固定的（折旧），但毛利率就会被压缩得厉害。

我通过计算几个主要时期的箱子平均租赁价格和他们的平均成本，发现他们的毛利率在高峰期能达到50%以上，但低谷期可能就只有20%左右。这个波动幅度，简直就是过山车。

未来怎么看？得看贸易和新箱价格

光看历史数据没用，得看未来。我开始琢磨影响他们前景的几个关键点：

第一个，全球贸易量。这块业务说到底就是航运的配套，航运市场好了，箱子自然吃香。现在全球经济复苏慢吞吞的，贸易量增长乏力，对集装箱的需求肯定不会像前两年那么火爆。我判断短期内租金很难回到高位。

第二个，新箱子价格。如果新造集装箱的价格持续下跌，那么他们的箱子资产价值就会缩水，同时也会压低租赁市场的价格。我看了一下最新的新箱价格走势，确实在持续下探。这对于老旧集装箱资产来说，不是个好消息。

第三个，市场集中度。集装箱租赁市场是寡头竞争，几家头部公司占据了绝大多数份额。中远海发在这块做得还不错，有规模优势。这种大玩家在市场低迷期更能抗得住。

综合来看，我觉得中远海发的集装箱租赁业务，未来几年会回归一个比较平稳但不太景气的状态。不会像前两年那么疯狂，但也不会一下子就垮掉。他们得靠着规模优势和成本控制来稳住阵脚。

我总结了一下，对于中远海发来说，集装箱租赁业务是一个周期性很强的资产密集型业务。想要前景得指望全球经济能给力点，贸易量能跑起来。不然，他们就得更多地依赖集装箱制造这块来平衡风险。